国融证券-2020年2月投资策略：疫情不改中期转型逻辑，保持仓位，逢低加配科技和消费超跌龙头-200205

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　　行情回顾与前瞻
　　1月市场科技行业领涨，受疫情影响节前回调，科技、新能源汽车涨幅较好。整体来看，1月份市场出现回调，尤其是节前，随着疫情的持续爆发，A股风险偏好出现下降。当然，行业分化相对较明显，电子、计算机等科技类行业板块涨幅居前，明显跑赢指数，而受疫情影响较大的行业如休闲服务、交通运输等行业，则出现较大幅度的跌幅。我们在1月策略报告中的推荐组合，实现月度收益率为6.36%,以沪深300指数为基准，月度超额收益为8.52%。1月，北向资金持续净流入，合计净买入383.92亿元，净流入较多的行业是医药生物（70.67亿）、家用电器（50.48亿）、计算机（48.17亿）、食品饮料（42.03亿）、电子（35.02亿）。
　　2月配置策略：保持科技和消费配置仓位，逢低加配超跌龙头个股。新冠疫情仍处于高发期，影响经济复苏节奏，2、3月或形成阶段低点，但财政、货币政策宽松预期升温，二季度重新回暖概率较大。有非典经验，股票市场情绪宣泄，之后逐步回归基本面，疫情并未改变市场的主逻辑，政策更趋宽松，流动性充裕，资产荒的配置压力加剧，高质量发展观念已深入人心。建议2月复盘大跌之后继续保持科技和消费配置仓位，科技仍是主线，逢低加配超跌的科技和消费优质龙头。市场悲观之时要积极，市场乐观之际要逐步回归稳健，新冠疫情预计仍将给2月市场带来反复。
　　行业最新动态/观点
　　TMT：疫情整体影响有限，长期看好电子、光伏、传媒等细分子行业。疫情对科技类行业影响有限，长期看，我们认为从风险偏好及业绩改善的角度，科技类板块的配置价值在几大板块中最高，持续看好电子、光伏、传媒等细分子行业。2020年5G终端创新较多，是电子大年，短期行业景气度较高，持续关注中短期业绩确定性强，长期充分受益5G标的。光伏长期看平价上网持续渗透，IRR持续提升的大背景下，全球装机意愿将显著提升；短期看2019年存量竞价项目后延至2020年Q1建设，光伏景气周期有望延续，建议持续关注。传媒板块5G后应用领域高景气度，重点关注大屏视频及游戏细分行业。重点推荐：隆基股份、信维通信、芒果超媒。
　　大消费：新能源汽车预期走高，疫情对行业整体冲击有限。海外补贴加码推高新能源汽车预期，全球一线供应体系持续受益。国内来看，可供消费者选的的中高端产品逐渐丰富，自主消费需求亦有望激发，看好新能源中游材料端、国际化进程较快的公司。竣工数据延续改善趋势，家电家居等地产后周期消费环节持续受益，虽然一季度的疫情爆发将延长家电企业主动去库的时间，不过考虑到目前较低的基数水平以及近期的价格战所带来企业库存的去化，可以判断，家电行业主动补库的阶段渐行渐近。疫情对必选消费品冲击有限，食品饮料行业具备一定防守性。重点推荐：恩捷股份、三花智控、先导智能、老板电器、华帝股份、格力电器、美的集团、志邦家居、顾家家居。
　　大金融：短期疫情产生负面影响，长期资本市场改革推进助力证券行业景气回升。对照2003年SARS对板块影响来看，此次新冠肺炎大规模爆发期对市场情绪将造成负面冲击，板块短期预计承压，需关注平稳期后的回升弹性。同时监管机构及时发声，确保资本市场运行平稳，或将缓解业务层面冲击。短期受疫情产生一定的负面影响，银行板块具有防御属性，需要重视配置机遇。重点推荐：中信证券、国泰君安、招商银行、平安银行。
　　精选个股组合
　　2月金股组合：海尔智家、洋河股份、隆基股份、九州通、创业慧康。
　　模拟盘报告：今年以来收益率0.68%（以2020/1/23收盘价计算），其中，股票仓位82.24%，主要配置大消费（仓位31.43%）、大科技（仓位25.70%）、大金融（仓位13.97%）、大周期（11.15%）
　　风险提示
　　风险提示：疫情持续扩散；经济下行超预期；政策宽松不及预期。