兴业证券-新三板深化改革精选层相关制度解读-200206

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　　新三板自2013年正式运营以来已初步成为资本市场服务中小企业和民营经济的重要平台，是我国多层次资本市场不可缺少的重要组成部分。但近年来新三板出现困境，倒逼新三板市场深化改革。
　　本次新三板改革，市场分层改革（增设精选层）是核心。引入公开发行、交易制度优化（尤其是推出连续竞价制度）、降低投资者门槛、引导公募基金入市、转板上市等均围绕精选层展开，是本轮新三板深化改革的重要抓手。
　　精选层的增设将激活新三板优质存量市场，并有望给增量市场带来良好示范效应。本次精选层的设立，使新三板市场本身呈现金字塔结构，不同层次定位有所不同，其中基础层面向的是满足基本条件的中小企业，精选层面向的是初具规模尚处于成长期的中小企业，而精选层则是面向公众化程度较高的优质企业，处于新三板市场的金字塔顶端。
　　精选层推出连续竞价交易制度，趋同沪深证券交易所，将大幅提升市场流动性，并为包括公募基金在内的更多机构入市精选层提供了基础。
　　精选层转板机制的设立，为众多优质新三板公司上市提供了除传统IPO申报之外的新路径，将显著提升新三板市场的吸引力，也真正建立了股转系统和沪深交易所的互通机制。
　　不考虑公开发行市值门槛以及其他因素，用四套精选层财务指标标准筛选，目前新三板创新层666家挂牌公司中共计332家挂牌公司符合精选层准入条件，占创新层挂牌公司总数的50.15%。
　　新三板精选层合格投资者门槛降低至100万元，门槛大幅降低,新三板投资者数量或将激增，市场参与度或将会显著提高，市场流动性或将因此大幅改善。
　　允许股票基金、混合基金、债券基金投资新三板流动性较好的精选层股票，有利于改善新三板投资者结构，壮大专业机构投资者队伍，提升市场交易活跃度。
　　风险提示：新三板深改后续政策落地、实施效果不及预期风险。