兴业证券-信用债回顾：流动性利好下的信用债行情-200209

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　　投资要点
　　1、一级市场：信用债发行量减少、净融资量小幅增加
　　与节前一周相比，本周信用债发行量大幅减少，净融资量小幅增加。本周信用债新债发行共238.40亿元，较节前一周环比减少54.22%。所有种类债券发行量均减少。具体而言，公司债本周发行13.00亿元，短融本周发行223.70亿元，中票本周发行1.70亿元。从主体类型来看，本周无产业债和城投债发行。
　　2、二级市场：本周信用债表现较好
　　本周信用债整体表现较好。具体来看，城投债除3年期各等级债券收益率小幅上行外，其余各期限、各等级债券收益率均下行。中票除3年期AAA、AA+等级债券收益率小幅上行外，其余各期限、各等级债券收益率均表现回落。信用利差方面，城投债除1年期、5年期各等级债券信用利差收窄外，其余各期限、各等级信用利差均走阔；中票除1年期信用利差收窄，AA等级3年期信用利差没有变动外，其余各等级、各期限债券信用利差均走阔。
　　央行操作量价同时着力，流动性较为宽裕利好债市表现。本周，短端R001、R007利率下降幅度较大，分别下行73.22bp以及51.15bp，中等期限的3MSHIBOR利率同样下行9.90bp，资金面整体宽松。央行公开市场操作层面，一方面央行为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，在本周一和周二进行了合计共17000亿元逆回购操作，净投放资金（含国库现金）达到13200亿元。同时，央行也下调了多期限逆回购中标利率10bp，这有利于金融市场的稳定以及市场流动性的宽松，利好利率以及信用债的整体表现。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期