东兴证券-信用债周报：应对疫情冲击，货币财政双宽松-200210

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　　核心观点：
　　市场:本周债券发行净融资额节后回升，银行间品种交易量较节前下降
　　本周一级市场债券总发行量4800亿元，较上周上升，净融资额上升至1331亿元。新发行债券主要分布在综合类、建筑业、采掘业等行业，发行评级以A-1级为主，AAA级发行额较上周有所下降，发行期限集中在1年以内。债券取消发行的行业集中在银行、资本货物、材料Ⅱ、多元金融。房地产债本周发行额度较上周有所下降。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较节前有所下降。中短期票据收益率下行，信用利差走阔，等级利差基本走阔，期限利差缩窄。城投债收益率下行，信用利差短期及长期走阔，中期缩窄，等级利差基本持平，期限利差缩窄。企业债收益率下行，信用利差走阔，等级利差中短期走阔，长期缩窄，期限利差缩窄。
　　违约事件：本周1支债券违约，较上周增加1支
　　本周主体评级下调企业2家，1支债券出现实质违约，数量上较上周增加1支。截至本周末，1月份有一个新增违约债券主体。近两周，因康美药业流动性资金较为紧张,未如期偿付“15康美债”债券的回售款和未回售部分利息，“15康美债”债券回售违约，本期债券未回售部分的应付利息为1,891,190.60元。
　　基本面：疫情短期对经济增速影响明显，政策积极应对冲击
　　2月1日，央行副行长潘功胜表示人民银行将向主要全国性银行和湖北等重点省（市、区）的部分法人银行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金。财政部发布通知，对2020年新增疫情防控重点保障企业贷款，在人民银行专项再贷款提供优惠利率基础上，中央财政按人民银行再贷款利率的50%给予贴息，保证重点企业实体融资成本不高于1.6%。2月3日和4日，央行开展1.7万亿逆回购操作，中标利率下调10个基点。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：2019年全国规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，比上年下降3.3%。12月份规模以上工业企业利润总额5883.9亿元，同比下降6.3%，11月份同比增长5.4%。2019年，高技术制造业和战略性新兴产业利润比上年分别增长4.8%和3.0%，私营企业和小型企业利润比上年分别增长2.2%和5.0%，在41个工业大类行业中，28个行业利润比上年增加，占比超过六成，利润保持增长的行业较多。
　　资本市场：2月6日，银保监会发布《信托公司股权管理暂行办法》，严格规范信托公司股东资质条件。
　　风险提示：国内经济超预期下行