光大证券-2019年12月份债券托管量数据点评：非公开定向工具持有者结构首次公布-200211

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　　◆托管量概况
　　截至2020年1月末，中债登和上清所的债券托管量合计为88.44万亿元，相较于2019年12月末净增1.11万亿元。其中，中债登托管量环比净增0.81万亿元，上清所环比净增0.30万亿元。
　　◆利率债
　　1)国债托管量环比有所下滑。非法人类产品本月净减持535亿元国债，为本月国债的减持主体，境外机构本月继续净增持，净增持42亿元。存款类机构中城商行、农商及农合行净减持国债，其余机构则净增持。
　　2)政金债托管量环比下滑，全国性商行、城商行和保险机构是减持主体。此外农商行及农合行、信用社、非法人类产品、证券公司是本月政金债的增持主体。
　　◆信用债
　　1)企业债托管量环比下滑，除农商及农合行、外资银行对企业债小幅净增外，其余机构均表现出不同程度的减持。
　　2)中期票据托管量环比净增，增幅进一步扩大。全国性商行、非法人类产品、政策性银行、境外机构、农商行及农合行是中期票据的增持主体。
　　3)短融和超短托管量环比大幅上升。本月全国性商行、非法人类产品、城商行、证券公司、政策性银行为短融和超短的增持主体。
　　4)本月上清所新披露了非公开定向债务融资工具的持有者结构，截至本月末非公开定向工具存量为2.06万亿元，非法人类产品为其主要持有人，持有量占比69.74%，其次是存款类金融机构，持有量占比21.58%。
　　◆同业存单
　　本月同业存单托管量环比净减407亿元，除农商行及农合行、信用社和其他商业银行增持同业存单以外，其余机构均对同业存单表现为减持，其中非法人类产品为本月的减持主体，环比净减持1663亿元。
　　◆债市杠杆率观察
　　待购回债券余额大幅下滑，债市杠杆率环比下滑4.21个百分点至104.80%。本月质押式回购余额为2.89万亿元，环比大幅减少2.26万亿元。本月所有机构的待购回余额均有所回落，其中存款类金融机构质押式回购余额环比减少1.36万亿元，非法人产品质押式回购余额环比减少0.72万亿元。从杠杆率情况来看，本月非法人类产品杠杆率为113.69%，环比下滑8.54个百分点