光大证券-20年2月15日债券市场观察：疫情会如何影响2月的金融数据？-200215

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　　部分投资者认为，新冠肺炎疫情会对2月份的金融数据形成较大的负面冲击。我们预计，就目前疫情发展的态势来看，2月份的信贷、社融以及M2仍会保持合理的增长。
　　◆疫情对金融数据的扰动有限
　　回顾历史我们不难发现，2003年的SARS疫情并没有对该时期的金融数据造成太多影响。本次疫情在金融市场造成的影响亦是如此，在短暂的冲击之后，上证综指不仅快速企稳而且还出现了反弹。新冠肺炎疫情也没有在债券市场形成恐慌。春节后，各等级中票的收益率都出现了不同程度的下降，信用债净融资额呈现上升的态势。
　　◆政府债券融资将对金融数据形成支撑
　　我们预计，在当前“加大宏观政策调节力度”的大格局下，提前下达的地方政府债务限额会较快发行完毕，2月政府债券净融资规模仍会形成同比多增的态势。而且，随着越来越多省份采用“由财政部（国库司）代表现场操作”的方式发行，未来地债的发行速度大概率将会提升。此外值得一提的是，政府债券的发行和运用会带来对配套资金（如银行信贷）的需求，这也将对金融数据形成正的贡献。
　　◆对疫情防控重点保障企业的资金支持也有助于金融数据的合理增长
　　2月7日，财政部等五部委联合下发了《关于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》（财金〔2020〕5号），要求对疫情防控重点保障企业进行名单制管理，名单内的企业可以得到优惠利率的信贷支持。这部分优惠贷款共计3000亿元，我们预计金融机构将会从快发放给企业。
　　◆ 2月金融数据的同比基数较低
　　去年春节位于2月，春节效应对该月的金融数据造成了负面的扰动，今年2月不会受到春节效应的拖累。因此，去年基数的下降会给今年2月的同比数据形成向上的拉动。
　　◆风险提示
　　我们坚信，在党中央的坚强领导下，充分发挥中国特色社会主义制度优势，这场疫情防控阻击战必然可以打赢。但同时也需要清醒地认识到，疫情的发展具有不确定性，要密切监测经济运行状况，聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响。