兴业证券-信用债回顾：信用债行情延续-200215

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　　投资要点
　　1、一级市场：信用债发行量、净融资量大幅增加
　　与上周相比，本周信用债发行量、净融资量大幅增加。本周信用债新债发行共1454.00亿元，较上周环比增加522.96%。本周所有种类债券发行量均增加。具体而言，公司债本周发行220.80亿元，短融本周发行1079.20亿元，中票本周发行154.00亿元。从主体类型来看，本周无产业债和城投债发行。
　　2、二级市场：本周信用债收益率整体下行
　　本周信用债行情延续，收益率整体下行。各期限、各等级债券收益率全部下行，流动性行情延续到了偏低等级的城投债以及偏长期的信用债。同时我们看到，市场对于稳增长政策的预期持续升温，城投债以及中票的各期限、各等级信用利差在上周也出现了较为显著的收窄。
　　本周，资金市场利率整体回落，流动性持续宽裕。短期央行稳定金融市场的态度明显且稳定，资金面整体相对宽松。具体来看，短端的R001、R007利率小幅下跌，中等期限的3MSHIBOR同样持续下行。
　　随着CPI高点已过，后续或逐步不再是市场的焦点问题，而债券市场的走势预计将向着基本面以及流动性等因素为重心回归，整体而言债市仍有机会。与此同时，考虑到目前稳增长面临较大压力，各项政策频频出台，市场对于积极的财政政策预期也在不断增强，这对于一部分资质较好的信用债而言将是新的利好，信用债存有结构性机会。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期