中银国际期货-股指衍生品日报：市场情绪谨慎，波动率负偏修复-211019

《中银国际期货-股指衍生品日报：市场情绪谨慎，波动率负偏修复-211019（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际期货-股指衍生品日报：市场情绪谨慎，波动率负偏修复-211019（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、逻辑分析股指期货：今日沪深股指缩量反弹，两市成交额0.97万亿元。

北向资金回至买入状态，全天净买入逾39亿元。

行业方面，多数行业上涨，养殖板块领涨，白酒股复苏，锂电池、海运、特高压同样活跃。

煤炭板块则是处于整理状态。

整体还是呈现成长股以及大盘股偏强的态势。

从近期公布数据来看，9月数据全面下行，限电限产背景下，工业产能全面受限，并且在内需回落背景下，中下游全面承压。

对于后市，国内宏观环境将维持平稳，市场四季度将维持震荡态势，震荡背景下，现金流稳定的大盘股将更受青睐，长期来看IH或更占优。

短期方面，市场主线不明朗，建议稳健操作。

金融期权：尽管隐含波动率整体下调，ETF期权10月合约基本回到上周五的水平，但隐含波动率与实际波动率之间的差距明显拉大。

主要原因是实际波动率下降明显，沪深300指数与300ETF实际波动率不足10%，50ETF实际波动率不足12%。

而目前期权近月合约隐含波动率均在15%以上，差距相对明显。

实际波动降低，期权成交量也有所回调。

沪深300股指期权和300ETF期权负偏有所修复，沪深300股指期权11月合约负偏6.82%，低于300ETF期权11月合约。

目前整体波动率处于偏低的状态，隐含波动率明显高于实际波动率。

波动率微笑出现负偏的局面，往往是买入偏度套利的时机。

持有股票的投资者建议采用备兑策略进行保值。

主要原因是实际波动偏低，买入看跌期权会产生时间价值损失。

波动率策略以卖出为主，收取时间价值；亦可买入偏度，等待波动率微笑结构回归。

二、操作建议股指期货：多空策略：轻仓IH多单，轻仓IC空单金融期权：波动率策略：卖出IO2111-C-4900，IO2111-P-4900，保持Delta中性。

偏度策略：买入IO2111-C-5100，卖出IO2111-P-4750，保持Delta中性。

方向策略：卖出IO2111-P-4800，收取时间价值。

三、风险提示疫情扩散、回调过程中波动率扩大。