兴业证券-四季度央行货币政策执行报告解读：如何理解‘科学稳健把握逆周期调节力度”-200220

《兴业证券-四季度央行货币政策执行报告解读：如何理解‘科学稳健把握逆周期调节力度”-200220（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-四季度央行货币政策执行报告解读：如何理解‘科学稳健把握逆周期调节力度”-200220（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：2月19日，央行发布2019年四季度货币政策执行报告。我们认为：
　　短期突发事件对经济影响有限，经济保持韧性也面临多方面挑战。报告强调新冠肺炎疫情短期内会对中国经济造成一定影响，主要体现在消费减少、企业复工较晚等方面，但持续时间和规模都有限，中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从中长期发展基础看，报告指出我国既有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础，又有超大规模的市场优势和内需潜力，还有庞大的人力资本和人才资源。从短期国内外经济形势看，报告对国内外经济形势的判断与三季度报告基本一致，认为国内经济增长保持了韧性，但下行压力仍然较大；世界经济增长持续放缓，外部不确定不稳定因素增多。关于中美经贸摩擦，报告指出近期贸易摩擦风险有所缓和，但不确定性犹存。
　　通胀预期基本稳定，但短期内需关注突发事件可能对物价的扰动。报告认为2019年在猪价上涨拉动下，消费品价格上涨结构性特征明显。各类保供稳价措施的出台，保持了通胀预期的平稳，防止了通胀预期发散。当前物价形势总体可控，通胀预期基本平稳。短期看，新冠肺炎疫情等因素可能对物价形成扰动；但从基本面看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。
　　科学稳健把握逆周期调节力度，不将房地产作为短期刺激经济的手段。货币政策操作方面，报告传递出两点信息：一是报告将前期“加强逆周期调节”调整为“科学稳健把握逆周期调节力度”，强调维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位，同时专栏1特别分析了“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”。二是相较上一期报告新增强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，重申不将房地产作为短期刺激经济的手段。
　　强调加大对突发事件防控和应对的货币信贷支持。报告传递的信息点有：一是扩大信贷支持覆盖面。除了前期强调的小微、民营企业外，新增加大对制造业的信贷支持。二是信贷支持“疫情防控+复工复产”双重发力。一方面加大对疫情防控相关领域、相关地区的信贷支持；一方面在做好防控工作的前提下，全力支持各类生产企业复工复产。三是强调银行要发挥利润较多优势加大对实体经济的信贷支持。专栏2“理性看待商业银行利润增长”指出银行要发挥利润较多优势，进一步加大对实体经济尤其是小微企业支持力度，把更多金融资源转向小微企业，向实体经济让利。
　　风险提示：短期经济下行风险；通胀扰动风险，中美经贸摩擦不确定性。