东兴证券-信用债周报：关注信用债行业间的分化，谨慎择券-200224

《东兴证券-信用债周报：关注信用债行业间的分化，谨慎择券-200224（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-信用债周报：关注信用债行业间的分化，谨慎择券-200224（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　信用债策略:随着货币政策宽松趋势打开，3月份10年期国债收益率有望再创新低，信用债跟涨行情还在。目前疫情有边际好转的迹象，复工情况良好但行业间的差异较大，中小、民营企业信用状况不容乐观，建议关注基建政策重点倾斜且主体资质较好的行业，挖掘投资价值时需要格外谨慎。
　　市场:本周债券发行净融资额上升，银行间品种交易量上升
　　本周一级市场债券总发行量8605亿元，较上周上升，净融资额上升至1983亿元。新发行债券主要分布在综合类、建筑业、制造业、交通运输、仓储业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周有所上升，发行期限集中在1年以内。债券取消发行的行业集中在银行、资本货物等。房地产债本周发行额度较上周有所上升。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周上升。中短期票据收益率下行，信用利差缩窄，等级利差缩窄，期限利差走阔。城投债收益率下行，信用利差缩窄，等级利差中短期缩窄，长期持平，期限利差走阔。企业债收益率下行，信用利差缩窄，等级利差短期收窄，中长期持平，期限利差走阔。
　　违约事件：本周7支债券违约，较上周增加6支
　　本周主体评级下调企业2家，7支债券出现实质违约，数量上比上周增加6支。截至本周末，2月份有一个新增违约债券主体。近两周，受宏观金融环境及企业融资环境等诸多因素影响,西王集团周转资金出现暂时性困难,导致19西王SCP003未按期足额兑付本息；因康得新流动资金紧张,截至2020年2月15日,公司未能按照约定筹措足额兑付资金,“17康得新MTN001”未能按期足额偿付利息；2020年2月19日，法院受理北大方正债权人重整申请，北大方正进入重整程序，到期债券未兑付。
　　基本面：货币政策预期更加积极，继续推进“稳总量、调结构、降成本”
　　中央政治局会议提出“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度"。短期防控疫情是首要任务，要统筹做好经济发展工作，莫让疫情影响长期经济发展趋势。目前全国复工情况良好，尚未看到经济数据的反应，政策对冲非常积极。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元，存量为256.36万亿元、同比增长10.7%。1月份人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。1月末，M2余额202.31万亿元，同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点；M1余额54.55万亿元，与上年同期持平，同比增长0%。
　　风险提示：国内经济超预期下行