光大证券-2020中国资本市场思考（2）：周期与成长2020轮换的一个阻碍-200301

《光大证券-2020中国资本市场思考（2）：周期与成长2020轮换的一个阻碍-200301（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-2020中国资本市场思考（2）：周期与成长2020轮换的一个阻碍-200301（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　要点
　　地产周期轮动理论根据价格和销量增速，将地产波动分成改善、滞胀、衰退、触底四个阶段。经验和理论表明，地产周期波动有规律地推动了地产拉抬和压制两大类板块的轮动。
　　按照地产周期轮动理论，2020年中国宏观环境可能依然不利于地产拉抬的偏周期板块，甚至“黎明前的黑暗”还未到来；反而是地产抑制的偏成长板块，表现可能相对占优。这成为周期与成长2020年轮换的一个障碍。
　　主要原因在于，2020年“房住不炒”的大环境并未改变，地产波动可能仍将处于触底期（房价和销量增速一降一升），导致对应的偏周期的地产拉抬板块将处于股市表现较差阶段，而偏成长的地产抑制板块则处于股市表现较好阶段。此外，新冠疫情似乎本身不会正面提升房价和销量。更重要的是，即便2020年小概率地进入到地产回暖期（房价和销量增速皆升），按照地产周期轮动理论，权益市场中与之对应的地产拉抬板块表现也将迎来最差阶段，而地产抑制板块则迎来最好阶段。
　　在疫情不改变“房住不炒”的前提下，尽管2020专项债规模会有所扩大，不排除结构性机会，但整体上偏周期板块与偏成长板块的股市轮换还需要等待。
　　风险提示:新冠肺炎疫情有可能强烈冲击全球经济。宏观和公共卫生政策的改变，以及全球疫情的走势，可能会主导近期资本市场的表现，对板块轮动逻辑带来扰动