兴业证券-信用债回顾：海外市场避险情绪浓厚，关注传导效应-200301

《兴业证券-信用债回顾：海外市场避险情绪浓厚，关注传导效应-200301（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-信用债回顾：海外市场避险情绪浓厚，关注传导效应-200301（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　1、一级市场：信用债发行量、净融资量小幅增加
　　与上周相比，本周信用债发行量、净融资量小幅增加。本周信用债新债发行共3182.34亿元，较上周环比增加32.25%。本周所有种类债券发行量均增加。具体而言，公司债本周发行936.34亿元，短融本周发行1583.50亿元，中票本周发行592.80亿元。从主体类型来看，本周产业债发行69.70亿元，无城投债发行。
　　2、二级市场：本周信用债收益率均下行
　　本周信用债收益率均下行。收益率方面，城投债、中票各等级、各期限债券收益率均下行，尤其是偏长期的收益率出现幅度较大的回落。信用利差方面，除城投债AA-、AA等级3年期与5年期、AAA等级5年期债券信用利差走阔外，其余各等级、各期限债券信用利差均表现收窄；中票除3年期、5年期各等级信用利差走阔外，其余各期限、各等级信用利差收窄。
　　本周，短端货币市场利率整体小幅上行，但资金面整体偏宽松。央行暂停公开市场逆回购操作叠加上税期的影响（考虑到各地陆续推出一些缴税优惠政策，后期或在一定程度上分散税期对流动性的影响），价格方面，短端R001先降后升，整体小幅上行；R007小幅上行，基本保持平稳；中等期限的3MSHIBOR利率持续下行7bp。央行公开市场操作层面，央行未进行逆回购操作，净回笼资金（含国库现金）3000亿元。
　　外生事件影响下，全球避险情绪浓厚，风险资产表现受到显著压制的同时，投资者对于避险资产的需求继续升温。外围市场表现来看，全球主要股票市场在本周出现了显著下跌，而美债收益率在这个过程中持续下行探新低。除了短期避险情绪外，也反映出市场对于后续全球经济表现的担忧快速提升。后续，外围风险是否持续升级以及情绪的传导效应，将是境内投资者需要密切关注的要点之一。
　　另外，本周公布的2月中采PMI数据中，制造业PMI创历史新低，同时建筑业PMI出现新低。往后看，基建发力的力度和节奏，以及全球经济承压下对于产业链的深层次影响，将对会中长期的信用债资质产生持续的影响力。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期