兴业证券-主题基金研究系列之二：国内公募对冲产品大有可为-200229

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　　投资要点
　　●由于能很好的对冲系统性风险,实现稳定的收益，公募对冲产品成为市场新的宠儿。然后国内公募对冲发展并不是一帆风顺。本文详细梳理了国内公募对冲产品发展历史、存续产品状态、特点、新成立产品明细等，并对未来的发展态势进行展望。
　　●嘉实绝对收益策略(000414.OF)在2013年11月成功发行，年底规模达.到22亿，拉开了国内公募对冲产品发展的序幕。但随后公募对冲发展却一波三折:经历了15年前三季度的春光无限、16-18年的横盘调整、19年的再度起航。回顾这6年的发展历程，我们发现: 1、公募对冲产品本色不变，在市场下跌以及震荡阶段表现非常抢眼，避险功能明显; 2、对冲工具多样化以及对冲成本降低(体现在基差上)是其能否破茧的关键。
　　●目前国内存量公募对冲产品共计18只,截至2019年底规模达到167亿元。18只产品的业绩以及规模有一定差异，而2019年以来绝大部分产品在业绩以及规模方面均实现了翻倍增长。以汇添富绝对收益以及海富通阿尔法对冲产品为例:前者自2014年成立以来，复合年化收益高达9.3%，规模稳居前二:后者自2017年成立以来，年化复合收益率达到9.76%，2019 ”年底规模飙升至95.57亿元，业绩相当抢眼。
　　●从三个方面来讲，我们认为公募对冲未来发展大有可为: 1、市场对绝对收益率产品的需求增加(监管趋严的情况下，传统的类固收产品难以为续，收益不断下行:银行、公募FOF、养老金等对类绝对收益产品需求激增);2、不断收敛的基差有利于对冲产品的业绩修复; 3、投资大环境使然(随着市场的升温以及估值的提高，市场逐步出现较大的分化，对于确定性收益产品的需求逐步提高;另外市场分化带来的个股之间收益率相关性的降低，也有利于持股分散性的公募对冲产品业绩表现)。
　　风险提示:本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析,当市场环境变化时，存在模型失效风险。