徽商期货-白糖期货月度报告：郑糖中长线上涨可期-200221

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　　摘要
　　1、2019/20年度开启供小于需格局。我国食糖生产具有非常强的周期性。甘蔗种植一次，宿根可以生长3年，近十年来，食糖生产大致上以5-6年为一个生产周期，基本上是2-3年连续增产，接下来的2-3年连续减产，糖料大幅增减产规律性地影响第二年的播种面积，因此国内糖市具有明显的“涨三年跌两年”的特性。本年度转入减产周期，开启供小于需格局。
　　2、短线来看，疫情影响基本得到释放。近期疫情多有好转，企业逐渐复工，早在1月29日，国家市场监管总局通过视频会议启动“保价格、保质量、保供应”系列行动，截至目前，已有近2000家企业纷纷响应并做出承诺，其中食品加工领域上百家企业响应号召，将承诺付诸行动，糖价复苏指日可待。
　　3、基差交易者可择机买入建仓。近期，由于物流不畅，主产区食糖累库压力沉重，现货市场糖价持续走低，而期货市场在外盘及一些因素带动下逐步走强，故而目前基差相对低位，此时基差交易者可买入现货，同时在盘面上做空主力，得到较低的建仓基差。
　　4、观点总结：随着疫情逐渐得到控制，白糖开始回归供需基本面。本榨季糖厂成本偏低，利润缺口持续，销售速度偏快，为后期挺价提供支撑。此外，泰国干旱导致本榨季提前结束，基本面向好外盘延续强势，国际糖价依然决定了产销缺口背景下的国内糖价大趋势，在减产周期中，价格仍以上涨为主。操作建议：建议逢低布局9月多单。