东兴证券-国常会点评：重心转向稳增长，目标表述有变化-200304

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　　事件：
　　2020年3月3日，李克强主持召开国务院常务会，部署完善“六稳”工作协调机制，有效应对疫情影响，促进经济社会平稳运行。
　　主要观点：
　　中央工作重心从防疫逐渐转向“稳增长”。从1月末以来国常会召开的主题可以清晰看出工作重心的变化，从防疫为主，到防疫同时加强调度，3月3日主题明确为完善“六稳”，促进经济社会平稳运行。
　　关于经济社会目标任务表述有所变化。疫情突袭下两个“翻一番”目标成为焦点，据测算2020年全年GDP增速在5.6%以上才能实现翻番任务，翻番目标是否需要坚持引起讨论。重要会议相关表述有所变化，从“坚持今年经济社会发展目标任务”，到“努力实现全年发展目标任务”，再到“努力保持全年经济运行在合理区间”，疫情对1季度影响可能超市场预期，可能大大低于wind预测平均值（4.5%）。
　　地方财政压力较大。会议确定三条措施从开源到节流两个角度增加了地方财力，说明防疫工作占用了大量财政基金，疫情之下税收收入也不乐观，地方财政压力较大，大规模减税的条件可能并不具备，且后续“六稳”相关政策资金中央需要多承担一些，提高赤字率和专项债额度是大概率事件。
　　预计债市仍将震荡寻底。3月数据逐步公布，1季度经济下行幅度大概率超出市场预期，逆周期政策有望继续加码，一是对冲悲观预期，二是为后续稳增长做准备，特别是货币政策有一定的时滞性。
　　风险提示：疫情发展超预期