兴业证券-一文读懂超级星期二结果：紧急公共卫生事件冲击，会助力民主党挑战特朗普吗？-200304

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　　要点
　　2020年3月4日，美国总统大选“超级星期二”初选结果出炉，截至北京时间晚上21点，民主党由拜登（Joe Biden）拿下多数选票。
　　超级星期二结果出炉，“建制派”助拜登上演逆转。在初选阶段，民主党候选人需要拿下3979个宣誓代表中1991票才能获得党内提名。本次超级星期二后有近40%的选票结果出炉，拜登得票领跑，意味着其离总统提名更近一步。实际上，拜登在“超级星期二”的优异表现，且民调在周末以来迅速追赶桑德斯，是相对超出市场预期的，这背后体现的实际上是民主党“建制派”的团结力。
　　疫情对选情的扰动，或主要体现于“稳经济稳市场”急迫性上升。境外新冠肺炎确诊病例显著增加以来，特朗普在总统大选的领先优势也有所收窄，这使得市场对于民主党冲击美国总统大选宝座的关注进一步上升。而比起应对民主党候选人，对特朗普连任更加重要的，可能是稳经济和稳市场。一方面，从历史来看经济增长（尤其2季度GDP）是大选连任成功与否的重要影响变量，但近期市场对美国乃至全球经济基本面的担忧显然明显上升。另一方面，危机后发达经济体央行放水，使得美股波动对美国居民资产的影响明显放大，维持美股市场稳定的必要性在上升。因此，特朗普料将持续从政治方面施压联储进行宽松。
　　“桑德斯效应”的警钟：美国巨大贫富差距矛盾仍是大选大背景。实际上，无论是特朗普四年前的胜选，还是当下桑德斯和沃伦等政治极端化候选人一度民调的领先，其背后本质都是美国当前仍突出的贫富差距矛盾以及对解决此问题的紧迫性。所谓股市的“桑德斯效应”，本质上是对民粹主义损害分配效率的担忧。这也意味着，美国国内政治矛盾激化、贫富差距矛盾仍大的问题依旧是总统候选人需要面对的大背景。
　　因此，特朗普短期“稳经济”之后，仍有“祸水东引”的可能性。疫情扰动下，对经济增长和金融市场稳定诉求的相对提前，使得短期内“稳经济、稳市场”将是特朗普的关注重心。但在美国国内政治矛盾激化、贫富差距矛盾仍大的背景下，在对华问题上态度强硬，从而将矛盾外引，仍然将是特朗普很可能采取的竞选策略――尤其如果其最终面对的竞争对手是在贸易保护问题上相对温和的拜登。从这个角度而言，中长期仍需要关注中美摩擦的风险。
　　风险提示：美国大选选情超预期；全球经济及金融市场形势超预期。