西部证券-基金产品投资价值分析：汇添富中证主要消费ETF投资价值分析-200306

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　　核心结论
　　中证主要消费指数具有中长期配置价值：
　　第一，历史业绩明显好于其他行业指数，比如金融和科技指数。中证消费指数在2010/5/31~2020/2/28期间的年化收益率为11.49%，超过中证金融指数的5.08%、中证信息指数的9.49%；在年化波动率、最大回撤等风险控制方面，中证消费指数也好于其他行业指数。同样，中证消费指数的表现也好于主要的宽基指数。
　　第二，指数的基本面稳中向好，在食品饮料行业贡献稳健业绩增速的同时，处于上行周期的农林牧渔行业还能带来业绩的快速增长。通过对指数营业收入和归母净利润的行业占比分析，食品饮料和农林牧渔行业对指数的业绩贡献最大，在分析师一致预期下，食品饮料行业继续保持稳健的业绩增速，农林牧渔处于业绩的上行周期。
　　第三，指数在风格特征上，偏向于大市值、低杠杆、低换手。实证表明，低换手率因子在中长期具有一个正向的超额收益；此外，在经济增速放缓的背景下，经营安全性高的龙头公司更容易获得溢价。
　　第四，指数目前的估值处于历史估值的60%分位数水平。不高的估值，叠加2020年较高的业绩增速，指数的动态估值具有一定的价值。
　　汇添富中证主要消费ETF投资价值分析：
　　第一，基金跟踪的指数具有中长期投资价值。
　　第二，基金的跟踪偏离度和跟踪误差都非常小，和其投资目标“紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”相符合。
　　第三，基金管理人和基金经理具有丰富的指数型基金产品的管理经验。天天基金网数据，截至2020/1/14，汇添富基金旗下指数型产品规模为472亿元，基金数量为50只，基金经理数量为7人，在同类基金管理人中排名前列。现任基金经理过蓓蓓女士，2015年8月3日起开始担任基金经理，截至2019/12/31，现管理基金产品数量为19只，基金资产总规模为131.72亿元，在指数基金管理方面，过蓓蓓女士有着丰富的投资经验。
　　风险提示：本报告的统计结果基于历史数据，未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。