光大证券-2020年2月份债券托管量数据点评：质押式回购余额上升-200309

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　　◆托管量概况
　　截至2020年2月末，中债登和上清所的债券托管量合计为88.95万亿元，相较于2020年1月末净增0.51万亿元。其中，中债登托管量环比净增0.06万亿元，上清所环比净增0.45万亿元。
　　◆利率债
　　1)国债托管量环比继续下滑。存款类机构除外资银行净增持国债外，其余均表现为减持，本月存款类机构净减持国债1208亿元，为本月的减持主体。
　　2)政金债托管量环比上升，非法人类产品为增持主体，本月净增持政金债1229亿元，其次是境外机构和证券公司，分别净增持340、176亿元。存款类机构本月净减持政金债，环比净减持1234亿元。
　　◆信用债
　　1)企业债托管量环比下滑，本月几乎所有机构对企业债均表现出不同程度的减持。本月企业债托管量环比净减602亿元，非法人类产品本月净减持企业债301亿元，存款类机构净减89亿元。而2020年3月1日，国家发改委发文通知，将企业债由核准制全面改为注册制，放松了发行条件，无疑会刺激企业债券的发行，未来预计企业债的净供给将会上升，从而带动托管量的净增。
　　2)中期票据托管量环比净增。非法人类机构为本月的中票增持主体。
　　3)短融和超短托管量环比继续大幅上升。本月全国性商行、非法人类产品为短融和超短的增持主体，环比分别净增761、1247亿元。
　　4)本月末非公开定向工具存量为2.08万亿元，非法人类产品为其主要持有人，持有量占比69.72%，其次是存款类金融机构，持有量占比21.54%。
　　◆同业存单
　　本月同业存单托管量环比净增1329亿元，除政策性银行、城商行、保险机构和非法人类产品减持同业存单以外，其余机构均对同业存单表现为增持，其中农商及农合行为本月的增持主体，环比净增持1047亿元。
　　◆债市杠杆率观察
　　待购回债券余额回升，债市杠杆率环比上升3.16个百分点至107.96%。本月质押式回购余额为4.66万亿元，环比净增1.77万亿元。本月除政策性银行外其余机构的待购回余额均有所回升，其中存款类金融机构质押式回购余额环比增加1.06万亿元，非法人产品质押式回购余额环比增加0.48万亿元。从杠杆率情况来看，本月非法人类产品杠杆率为119.13%，环比上升5.44个百分点。