光大证券-对近期美股大跌点评：海外市场面临大考-200226

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　　过去两日标普500指数连续下跌，恐慌指数VIX大涨。直接原因是疫情在全球扩散程度超预期。此前国际市场认为新冠疫情的影响主要在中国，但近期中国以外地区确诊人数明显增加，表明其他地方的疫情没有此前预期的那样乐观。
　　疫情扩散将影响情绪面和基本面。美股大跌前，投资者一直沉浸在“逢低买入”（buy the dip）和“害怕错过”（fear of missing out）的氛围中，突如其来的冲击容易导致情绪反转，引发调整。疫情发生后，各国采取的抗疫措施导致生产放缓，影响全球产业链。除中国外，日本、韩国、意大利占全球出口比例均高于2%，对鞋和皮革、纺织服装、运输设备、机电设备行业影响相对较大。
　　疫情影响下，美国经济下行压力加大，欧元区复苏阻力增加。美国2月服务业PMI跌破枯荣线，显示服务业扩张动能减弱。工资增速持续下降，消费也存在下行风险。意大利经济本就疲弱，加上疫情影响，或增加欧元区复苏的阻力。
　　美股面临多重考验。我们在年度报告《美国2020：要收益，更要防风险》中指出，今年美国面临经济增速放缓、流动性过度宽松、企业债务率高企、政治不确定性等多重风险。我们提示投资者继续关注这些风险，尤其是在外部环境发生较大变化的情况下