中泰证券-复利防御-211214

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原奶高位震荡，下游乳企有望受益据中证报报道，11月中旬我国原奶价格再次上涨，相对上游养殖端，下游乳企调节压力空间较大，大多乳企采用自建奶源、调整产品结构等方式平滑奶价影响。

成本压力有望抑制“价格战”，乳品行业竞争环境有所改善，叠加集团乳企产业链不断向上游延伸，大型乳企或将迎来高利润时期。