东兴证券-固定收益周报：欧美疫情处高增阶段，避险情绪或再起波澜-200323

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　　投资摘要：
　　央行公开市场操作：本周人民银行未开展逆回购操作。本周无逆回购到期，公开市场实现零投放和零回笼。
　　地方政府债券一级发行：按照发行日统计，本周我国地方政府共计发行1只债券，发行金额为56亿元；按照可比口径统计，本周我国地方政府一般债净减141.23亿元，地方政府专项债净减158.22亿元。我国金融机构配置地方政府债的热情有所升温。
　　二级市场交易：货币市场:本周短期资金面较之前有所紧缩，DROO7下行49.84BP。从利差走势上看，R007与DR007的利差整体走阔，GC007与DR007的利差整体缩。利率市场：本周利率债市场交投升温，短期利率和长期利率均呈现上行趋势。1年期品种下行5.52BP，3年期品种下行1.43BP，5年期品种下行1.64BP，7年期品种上行0.49BP，10年期品种上行0.56BP。
　　债市投资策略：
　　本周一公布了2020年1-2月经济数据，受疫情影响，各项经济数据创历史新低水平，根据生产法和支出法的粗略侧端，预计一季度GDP为-5%以下，超出前期市场预期，但债市反应较平淡，PMI数据新低可能起到了预防针作用
　　本周MLF和LPR利率维持不变，超市场预期，但已经基本反映到市场价格中。市场开始交易4月MLF与LPR下降的可能性，3月LPR未降的原因可能有以下几点，一是降息对疫情作用较小，目前更重要的是复产复工进度，而我国疫情最严重的时刻已经过去，前期结构性货币政策已经对冲疫情影响，二是3月cpi可能维持高位，对降息有一定制约作用，三是以我为主，市场预期降低LPR和MLF主要是海外疫情与全球宽松，。预计4月开始猪通胀压力减弱，PPI通缩压力加大，对货币政策制约减弱。另外4月开始，全国大部分地区将进入复产复工阶段，海外疫情对我国冲击开始显现，货币政策从“抗疫”要转为“稳增长”。
　　海外疫情走势进入关键期，抗疫效果有待检验，目前欧美主要国家可能进入指数增长阶段，避险情绪可能再起波澜，利好债市。
　　风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期