兴业证券-全球公共养老基金研究系列之一：挪威政府全球养老基金（GPFG）-200324

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　　投资要点
　　构建完备的养老保险体系是世界各国面对老龄化挑战的主要应对方式，其中以政府为主导的公共养老基金在养老保险体系中扮演着举足轻重的角色。挪威政府全球养老基金（GPFG）是目前全球最大的主权财富基金，也是挪威公共养老体系的一部分，主要承接社保体系盈余资金以实现长期增值。挪威财政部制定基金投资基准，由挪威银行投资管理部（NBIM）执行管理，采用资产配置、个股选择、组合管理结合的投资策略。
　　自1998年基金开始参与股票投资以来，累计收益达267.15%，年化收益达到6.09%，年化净收益为4.17%。
　　高胜率：自1998-2019的22年中年度胜率达77.27%；
　　低风险：基金年化波动率为7.41%，相对基准指数的跟踪误差为0.67%，风险可控。
　　基金资产配置秉承多元化原则，由财政部制定长期战略基准配置，依据市场情况调整得到每年的实际基准配置。
　　大类资产：股票资产配置比例不断提升，增加房地产投资分散风险；
　　行业配置：基金持仓股票中金融行业占比最多，达23.60%，2019年基金加仓科技行业，配置比例增加1.95%；
　　券种配置：基金持仓债券中政府债占比过半，达61.08%，2018年起基金可转债配置比例下降为0；
　　区域配置：基金投资于北美市场的比例不断增加，2019年股票和债券投资占比分别为41.92%和43.41%；同时基金在以中国为代表的新兴市场中股票投资比例显著提高。
　　基金个股选择旨在获得相对基准的超额收益，对于所投公司深入了解并长期持有，基金对于单只股票的平均持有期限达5.64年，其中234只股票持有长达22年。
　　重仓股持有时间长、以科技公司居多；
　　持有市值最大的20只中国公司股票核心资产特征明确。
　　风险提示：本文内容基于客观数据陈述，历史业绩不代表未来。