东兴证券-固定收益周报：翻番任务分歧仍在，外需冲击将至-200330

《东兴证券-固定收益周报：翻番任务分歧仍在，外需冲击将至-200330（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-固定收益周报：翻番任务分歧仍在，外需冲击将至-200330（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资摘要：
　　央行公开市场操作：本周人民银行未开展逆回购操作。中国人民银行3月26日发行100亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.19%，3月25日开展了2020年第三期央行票据互换（CBS）操作，中标总量50亿元，期限3个月，费率0.10%。本周无逆回购到期，公开市场实现零投放和零回笼。
　　地方政府债券一级发行：按照发行日统计，本周我国地方政府未发行债券；按照可比口径统计，本周我国地方政府一般债净减172.26亿元，地方政府专项债净减205.6亿元。我国金融机构配置地方政府债的热情有所降温。
　　二级市场交易：货币市场:本周短期资金面较之前有所紧缩，DROO7上行11.29BP。从利差走势上看，R007与DR007的利差呈现先走阔后缩窄的趋势，GC007与DR007的利差呈现先缩窄后走阔的趋势。利率市场：本周利率债市场交投升温，短期利率和长期利率均呈现下行趋势。1年期品种下行12.7BP，3年期品种下行17.16BP，5年期品种下行11.79BP，7年期品种下行9.25BP，10年期品种下行7.25BP。
　　债市投资策略：目标决定政策力度，市场分歧仍未解决。翻番任务的分歧仍大。支持翻番任务：此次政治局会议要求努力完成全年经济社会发展目标任务，确保全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。较国常会“努力保持全年经济运行在合理区间”的表述明显加强。
　　不支持翻番任务一方认为，一季度GDP明显负增长，后续三季度平局7.5%才能全年实现5.6%增长，坚持翻番任务需要较大的刺激力度。
　　海外疫情超预期，外需冲击即将到来。海外疫情持续发酵，印度等不发达国家疫情状况成信息黑洞，美国疫情发展超同期中国，二季度外需将断崖式下跌，预计超过08年金融危机，若二季度出口负增达30%，可能拉低二季度GDP（2-3个百分点），对就业产生重大冲击（外贸直接间接拉动1.8万亿人就业）。
　　风险提示：全球经济下行超预期，政策超预期