光大证券-《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》点评：供应端再次发力-200412

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　　要点
　　4月9日，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布，我们认为，这是落实十九届四中全会精神，供给侧改革进一步深化的体现。在中国人口红利渐行渐远、金融周期下行的大背景下，经济社会的症结更多由需求侧转向了供给侧，《意见》就土地、劳动力、资本、技术、数据等生产要素的市场化改革方面提出了具体要求。
　　劳动力要素市场化强调了合理畅通有序流动，进一步深化户籍制度改革，有助于进一步推动以城市群、都市圈为核心的区域一体化战略，发挥集聚效应。资本市场制度改革的重要性再次被重申，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红，更通畅的上市、退市渠道有助于消除业绩差公司的估值溢价，引导价值投资风格。
　　《意见》除了提到了正在实施的“扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通”和“公司信用类注册管理制度”外，通过强调债券信息披露和评级准入管理，将投资者保护放在了更重要的位置，而健全的投资者保护机制，才可能最终实现融资可得性和降低融资成本。虽然《意见》指出“稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨”引发市场热议，但我们认为，短中期之内推动存款利率市场化可能性不大，我国利率市场化仍然是自然的、历史的进程。《意见》在已有的立法基础和制度改革框架下，全面推开集体经营性建设用地入市，而统一规划，有序入市，集体经营性用地入市不会对商品住宅用地供应造成冲击。
　　风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下滑；海外市场波动加大。