新三板智库-华腾教育-834845-寻找新三板精选层标的专题报告（四十九）：深度布局“网络学习空间人人通”，打造教育信息化龙头-200325

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　　报告摘要：
　　1、教育信息化2.0时代到来，政策驱动行业蓬勃发展
　　2018年4月，《教育信息化2.0行动计划》出台，要求“到2022年基本实现教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校，信息化应用水平和师生信息素养普遍提高。另外，财政部对教育领域信息技术的建设投入也不断提升，预计到2020年中国教育信息化投入仍将保持快速增长，经费投入将超过3800亿元。
　　2、专注教育信息化建设，“平台+内容+渠道”生态圈
　　华腾教育长期专注于“网络学习空间人人通”教育信息化生态圈的建设:（1）在平台端，研发出了“同步课堂”和“童趣课堂”这两个产品，产品服务覆盖K12+幼儿园；（2）在内容端，公司通过开放内容提供商（CP）服务，开展定向广告投放、游学、留学等业务；（3）在渠道端，通过与中国移动通信集团多地分公司合作，投资并购优质渠道商，拓宽市场和渠道，强化内生增长和外延布局。
　　3、毛利率水平较高，期间费用率持续下降，流动性充裕
　　2014-2017年间营业收入和净利润实现了高速增长。此外，由于新增投入减少，公司毛利率与行业内的主要竞争对手相比处于较高水平，期间费用率也逐步降低。2018年，公司经营活动现金流净额38,8.16万元，同比增长94.18%，流动资产总计达14371万元，占总资产比例高达89.41%。表明公司现金储备和流动性充足，为研发新产品以及进军新市场提供了有力保障。
　　风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险