粤开证券-石基信息-002153-酒店信息管理系统领导者，构建数据化行业应用服务平台-200414

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　　投资要点
　　全球及中国酒店IT业务空间扩大
　　随着信息化趋势的不断蔓延和酒店行业并购整合带来的需求，全球酒店IT系统投入持续增长。2018年全球酒店IT系统投入达到326亿美元，2012-2018年间，以2.7%的年复合增长率持续缓慢增长。酒店IT系统可以大致分为PMS（酒店物业管理系统）、POS（酒店餐饮管理软件）等模块。2018年，PMS在全球酒店IT投入细分领域占比最高，达到30%。这表明在酒店IT细分领域，PMS的市场需求最高。
　　PMS是酒店IT系统核心，云PMS趋势不可阻挡
　　PMS（酒店物业管理系统）是酒店IT系统的核心。PMS涉及到酒店房间预定、客房管理、前台管理、客户信息等酒店业务核心板块，目前在发达国家酒店渗透率较高。就全球PMS市场供应商情况而言，各供应商市场份额相差不大、竞争激烈。配合酒店管理全球化、系统化需求，云PMS已经成为了近年及未来PMS的发展方向。云PMS能够更及时地处理大规模数据、跨地区处理数据，不再局限于某单一酒店门店，且布局成本更低；目前，全球酒店PMS上云占比不高，还有很大升级发展空间。
　　石基信息为酒店信息管理行业强势领导者，聚焦云化、国际化、平台化发展
　　公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，主要从事酒店信息管理系统软件的开发与销售、系统集成、技术支持与服务业务。目前，公司的产品以PMS、POS、分销和支付解决方案、数据管理等为主，覆盖酒店、餐饮、零售和休闲娱乐业。公司在中国星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业（客户年度营业额1亿以上）信息管理系统市场的客户占有率为60-70%，为强势领导者。
　　投资建议
　　我们给予「买入」的投资建议，基于石基信息，（1）酒店信息管理系统领导者；（2）软件生态形成闭环，国际化、平台化逐步推进。预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为37.6亿元、44.4亿元和53.3亿元，同比增速分别为22%、18%和20%；归母净利润分别为3.8亿元、4.4亿元和5.6亿元，同比增速分别为-1%、17%和28%，每股收益分别为0.35元、0.41元和0.53元。
　　风险提示
　　研发不及预期，海外投资风险，与互联网企业合作进展不确定。