申港证券-晨报-200415

《申港证券-晨报-200415（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申港证券-晨报-200415（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1.传媒
　　分众传媒一季报预告点评：
　　分众传媒昨晚发布一季报预告，实现净利润中位数3500万元。我们认为一季报净利润是超预期的，公司成本较为刚性，未亏损则说明收入端影响未及市场预期，若考虑Q1影院广告收入占比更大，则测算梯媒收入端疫情影响在20%左右。我们认为疫情对公司的影响正在逐渐减退，在目前市值水平推荐关注，目标市值950亿元，仍有较大上升空间。
　　（分析师：曹旭特、姚天航执业证书编号：S1660519040001、S1660119050002）
　　2.电力设备与新能源
　　宁德时代境外全资子公司发行债券点评：
　　宁德时代公告将增加境外全资子公司发行债券额度不超过30亿，进一步增强海外市场拓展能力。公司已在海外展开业务布局，规划德国图灵根州2022年建成14GW产能。客户已覆盖宝马、大众、奥迪等核心客户，尤其在2019年11月与宝马签订2020-2031年共73亿欧元的电池采购合同，锁定长期订单。
　　公司当前业绩主要依赖国内市场，长期估值依靠海外市场，前期下跌已反映海外预期下调，当前Q1业绩低点已确认，后续增长主要靠销量、Q2业绩驱动。疫情对海外市场影响主要集中在Q2，欧洲全年销量预计80万辆，同比增长40%，电动车渗透率由2019年的2.3%提升至6%，电动化趋势加速推进。
　　特斯拉优质车型推出、补贴政策延续、充电桩投资增加，均助推行业景气度和Q2业绩提升，宁德时代作为电池龙头最为受益，主要逻辑如下：
　　1、特斯拉Model 3长续航版进一步提升竞争力。特斯拉于4月10日推出Model3长续航版（NEDC续航668km，售价33.9万），进一步提升国产特斯拉吸引力。根据Tesmanian报道，在开启预售后24小时，Model 3预订即突破2万辆。由于美国疫情不断加重，特斯拉加州Fremont工厂已经停工、员工降薪，原计划5月4日复工，但目前趋势复工仍较困难，并且复工后产能也不能完全释放，因此当前上海工厂成为特斯拉完成全年50万辆销售目标最为倚重的产能，M3长续航版、Model Y等优质车型将加速向国内投放，并且国产化率提升（2020年从30%到100%）将减小供应链海外依赖，提升未来降价可能性。
　　2、特斯拉快速抢占国内份额。虽然Q1新能源车销量下滑，但特斯拉国内销量实现逆势增长，1-3月销量分别为2620、3900、10160辆，Q1累计销量1.67万辆，市占率14%，在比亚迪（2.23万辆，占19%）之后位列第二。M3标准版、长续航版29.9、33.9万的售价，已经进入BBA的主流车型价格区间，凭借着特斯拉的品牌和产品力，对同价位的燃油车产生极强的挤压效应。我们预计国产特斯拉能够实现2020全年销售15万辆目标，下半年推出的国产Model Y将进一步提升预期。
　　3、国内政策加持度过Q1低点。由于疫情的影响，行业Q1遭受重创，体现在：1）新能源车销量大跌。2020Q1国内新能源车销量11.4万辆（同比-56.4%），3月5.2万辆（同比-53.2%，环比+301%），反弹趋势已现。2）上市公司Q1业绩大幅下滑。宁德时代（-25%）、欣旺达（首亏1亿）、特锐德（首亏0.7亿）、当升科技（-50%）、德方纳米（-70%）。国务院会议明确补贴延续2年，无论从政策制定层级、政策延续时间，都确保了行业中期发展空间。在政策加持，及产能释放、新车型推出综合作用下，预计4、5月销量将继续环比改善，提振行业景气度，及相关公司Q2业绩。
　　4、充电桩投资力度增大提升行业长期发展空间。作为新基建重要一环，充电桩投资正在不断加大力度。在2019年121.9万台充电桩的基础上，发改委明确2020年将投资100亿，新增建设60万台充电桩（公共桩20万，私人桩40万），相比2019年规模增加50%。国家电网计划今年投资27亿，建设7.8万个充电桩，南方电网计划未来4年投资251亿，建设38万个充电桩，达到现在3.16万台规模10倍以上。充电桩建设类似于10年前高速公路基建投资，具有超前特性，对长期新能源车行业发展起到极为重要推动作用。
　　（分析师：曹旭特、贺朝晖执业证书编号：S1660519040001、S1660119040005）
　　3.通信
　　三大运营商推出5GRCS消息，新消息平台将成为主要受益环节
　　上周三大运营商联合发布5GRCS消息白皮书，旨在通过多媒体5G消息重新提振短信业务。
　　在OTT业务的冲击下，运营商在传统话音及短信方面的营收逐年下降，整体面对较大的营收增长压力。当前，运营商传统短信市场以B2C通知类短信服务为主，占比达80%，而C2C短信服务则长期萎缩。5GRCS消息无需APP即可支持搜索、交互、支付等一站式业务体验，丰富应用场景，打开新的收入窗口。B2C侧可丰富B端服务能力，增加B端与C端的交互服务能力，并扩展新的广告收入机会。C2C侧可通过丰富的多媒体互动能力，使已愈发式微的传统短信恢复活力。
　　5GRCS消息将成为运营商在5G时代摆脱管道身份，充分利用海量客户资源，弯道超越切入互联网服务的重要契机。本次三大运营商的联手使得国内RCS服务一次性实现全平台统一，支持国内所有运营商及大部分主流手机品牌，为所有用户提供一致的体验，扩大目标客户群体。运营商抱团与互联网巨头掰手腕的意图可见一斑。
　　RCS消息产业链从上游到下游依次包括运营商、Hub平台、MaaP平台、终端、用户。当前已有较为成熟的完整产业链支持。其中，Hub平台已获中兴支持。MaaP平台代表信息即平台，将众多互联网服务集成于平台中，可理解为传统短信平台的升级。
　　考虑到5GRCS消息的正式商用尚未启动，与“竞品”微信及其小程序的角力道阻且长，未来重点跟踪RCS消息用户渗透率及数量。相比下游C端客户的不确定性，产业链上游将率先受益，且确定性相对较高。其中MaaP平台将成为最有弹性的受益环节。当前市场格局仍不确定，相关收入尚未兑现，重点关注运营商对RCS消息服务平台集采的相关情况。智能短信平台厂商梦网科技（梦网集团）、创世漫道（中嘉博创）、亿美软通（银之杰）、国都互联（吴通控股）有望受益。
　　（分析师：曹旭特执业证书编号：S1660519040001）