申港证券-申港晨报-200513

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　　1.家用电器
　　5月8日家电指数飙升引领板块，主要来自五一家电数据全面回暖带来市场对家电右侧修复信号的信心增强，由此梳理Q2家电板块投资逻辑。
　　五一期间多方信号确认家电显著回暖修复，基本面右侧信号初现。
　　线上各家电产品增速全线爆发。各大家电在五一黄金周（W18）线上增速在19%-58%之间，较Q1线上增速边际提升均30pct以上，小家电增速进一步爆发，其中料理机达142%，疫情需求累计释放及消费回暖初现。
　　线下降幅较Q1大幅收敛，渠道加速修复。五一大家电线下虽下滑，降幅较Q1显著回升26-50pct，线下为疫情主战区，增速夯实消费回暖信号。
　　各平台加码刺激线上消费释放。苏宁、京东、天猫、央视多方刺激消费。
　　商务部数据释放信号助力消费回暖。5月8日国务院发布会商务部表示五一期间重点零售企业日均销售额较清明增加32.1%，家电平台增长显著。
　　政策推进、消费券发放，各地深挖家电消费潜力。2020年3月以来发改委多次推进家电消费政策，商务部深入实施消费升级计划，各地目前已达数十个地方宣布发放消费券促进市场复苏，政府刺激内需信号持续推进加强。
　　情绪修复下板块复苏信号初现，北上资金加码龙头。5月8日北上资金对多家电龙头仓位上移。陆股通持股占自由流通股比例中，美的、格力分别实现外资情绪触底后的高位，实现24.67%和20.71%，进一步推动右侧回暖。
　　由此当下时点，我们总结此前研究，对Q2家电板块配置建议为：
　　内销反弹于五六月份出现的确定性进一步加强。营收端有望率先修复。
　　国际疫情下外销Q2下滑，企业海外业务短期将承压。
　　竣工释放逻辑预期下，厨电龙头率先受益。
　　空调新能效政策推行点前后的产业变化。
　　热夏or凉夏，将大幅影响空调龙头业绩修复预期差。
　　投资策略及组合：在五一回暖信号释放下板块迎来右侧配置契机，五六月份反弹预期下家电营收有望率先修复，竣工逻辑、空调产业升级分别助力厨电龙头、白电龙头年中业绩释放。推荐组合：格力电器、美的集团、老板电器、三花智控、九阳股份各20%。