德邦证券-德研晨报-200420

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　　国内要闻：
　　中国一季度GDP同比下滑6.8%，各行业分化明显。中国一季度经济增长数据数据为近三十年来最差，但从乐观角度来说，也可能是未来一二十年内的最差。三驾马车中，消费数据恢复缓慢，仅有必需消费品、医药用品及通讯器材类维持正增长，餐饮类消费同比跌幅继续扩大。从悲观中找亮点，我们可以看工业生产恢复相对较快、房地产投资回到正增长。但是，我们认为消费及投资能否恢复是带动经济回升的关键点。
　　海外要闻：
　　美股财报季开始。上周摩根大通、美国银行、花旗集团等金融巨头开启了美股新财报季的帷幕。而本周将有约20%的标普500成分股企业公布财报，其中包括奈飞、英特尔等大型科技股及可口可乐等龙头消费股。
　　市场跟踪：
　　国内市场：上周五，受外围消息影响A股两市高开震荡，上证指数收涨0.65%，创业板指涨0.62%。两市成交额较前期放量，北上资金单日净流入86.23亿，连续四日净流入。周四热门的数字货币熄火，医药股出现退潮，资金回流科技股，芯片、消费电子板块表现亮眼。
　　海外市场：周五美股震荡上行，道琼斯指数上涨2.99%，标普500指数上涨2.68%，纳斯达克指数上涨1.38%。周五市场受到希望和乐观情绪的推动而上行，但是疫苗测试仍在进行中，而纽约和新泽西等受灾严重的地区仍在实施严格的居家令，未来仍有较大不确定性。
　　行业观点：
　　房地产：417中央政治局会议进一步明确房地产未来调控基调：坚持“房住不炒”底线和精准化“因城施策、因企施策”，维持房地产市场的健康发展秩序。当前疫情全球流行形势下，外需受挫，经济发展的稳定则更多着眼于投资和内需上稳定就业和经济，房地产在其上下游产业链所处的核心地位，使得其在“稳就业”中发挥重要作用。同时，实施老旧小区改造、基础设施投资等措施都将有效扩大投资。房地产调控政策在供给端或将发挥更大作用，如土地款支付期限延长，预售资金监管放宽，公积金政策调整等。需求端政策目标在于维持市场稳定有序，保障市场交易的正常进行。而房地产融资环境则在“稳健货币政策”指导下或将迎来适度宽松。
　　物流：3月份，全国快递业务完成量为59.8亿件，同比增长23%；业务收入669.1亿元，同比增长12.3%。从数据可以看出，3月份快递业务完成量已经基本恢复往年增速，各家公司也已经基本开始恢复常态，这意味着快递需求和物流运力已经基本恢复。目前，快递行业在政策支持下有序复工，由于前期累计订单和延后需求的释放，以及网上购物习惯的延续性，预计之后快递增速有望出现明显反弹。
　　风险提示：市场剧烈波动，系统性风险发生