亿翰智库-金地集团-600383-销售额超2100亿，一二线优质土储保增长-200423

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　　核心观点：
　　金地集团作为传统老牌房企，2019年实现销售金额2106亿元，同比增长29.7%；销售面积1079万平米，同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩的提升，公司实现营业收入634.2亿元，同比上升25.1%；归母净利润100.8亿元，同比增长24.4%。而金地房地产业务结算的毛利润率高达41.3%，位于行业较高水平。另外，稳健的财务杠杆和较低的融资成本为公司的可持续发展提供保障。
　　一、销售金额同比增长30%，地产业务毛利润率高达41%
　　2019年，金地实现累计销售金额2106亿元，同比增长29.7%；实现销售面积1079万平米，同比增长22.9%。销售金额的稳定增长为公司带来业绩上升，公司实现营业收入634.2亿元，其中房地产项目结算收入573.9亿元，同比上升24.6%。从金地利润率表现来看，公司整体的毛利润率为40.5%，其中房地产业务结算毛利率达到41.3%，保持行业较高水平。
　　二、三四线城市拿地规模增加，但一二线土储占比仍达75%
　　金地全年获取土地113宗，新增土地储备1688万平米，投资金额1200亿元。截至2019年底，金地总土地储备5233万平米，权益土地储备2802万平米，权益比53.5%，一二线城市土储占比75%。根据金地的投销比情况，投资额/销售金额为0.6，投资拿地建面/销售面积上升至1.6，意味着公司深耕一、二线城市的同时，适当布局三四线城市。
　　三、财务杠杆稳健，拥有低融资成本优势
　　2019年，公司净负债率为60.2%，虽相比2018年的57.4%上升2.9个百分点，但仍大幅低于EH50房企平均净负债率，偿债压力较小。融资方面，公司主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA级，标普、穆迪给予公司信用评级分别为BB、Ba2。同时，金地拥有较低的融资优势，债务融资余额为947.6亿元，债务融资平均成本为4.99%，处于行业较低水平。