新三板智库-成大生物-831550-寻找新三板精选层标的专题报告（五十四）：低估值狂犬疫苗龙头，内研外拓增速可期-200408

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　　报告摘要：
　　1、国内狂犬疫苗龙头，海内外市场齐头并进
　　公司是由辽宁成大股份有限公司控股的疫苗制造企业，自2008年以来稳居国内人用狂犬疫苗行业龙头，批签发量、注射使用量均位居全国首位，是世界最大的人用狂犬疫苗生产企业。公司乙脑灭活疫苗产品为该品种国内唯一上市产品，未来有望替代传统乙脑疫苗。公司占据国内狂犬疫苗份额60%以上，同时开拓海外市场，出口至印度、孟加拉、巴基斯坦等30多个国家地区，位居中国疫苗企业出口额首位。
　　2、多年深耕产品研发，销售渠道铺设全国
　　公司研发团队超过员工总数10%，平均从业时间超过10年，研究人员数量、研究人员学历均在上升，2018年研发投入超过8000万，占营业总收入约6%。公司在全国拥有超220人的专业销售团队，平均从业超过6年时间，产品覆盖除港澳台之外的中国所有省市和自治区，包括至少1800家区县级疾控中心。
　　3、宠物与二类疫苗行业行情火热，助力公司业绩提升
　　中国市场宠物行业市场规模不断扩大，2019年增长至2024亿元，宠物猫、犬数量年均增长10%，推动人用狂犬疫苗需求攀升，距离增量饱和尚存一定时间。二类疫苗市场行情火热，全国企业均在部署新产品，技术更新换代。成大生物提前布局新疫苗品种，抓住行业和政策机遇，未来有望在新的细分市场上再续辉煌。