光大证券-区域调研报告之九：出口“荒”或致民工“慌”-200429

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　　◆海外疫情蔓延，对出口制造业有何冲击？光大宏观团队于3月上旬与4月下旬开展了制造业企业线上调研，共涉及东南沿海三个区域10家出口企业，出口占其各自2019年营收比均在50%以上。调研企业涉及电子、小家电、箱包、光伏设备、烤炉、水泵、换热器、压力机等多个行业。本次调研主要围绕企业复工、订单、原材料、库存、投资、融资、就业、政策支持等7个方面展开。
　　◆截至到4月下旬，企业复工率达到90%以上，短期产能利用率不断上升。调研企业反映，2月10日之后，企业陆续复工，政府对复工有严格要求，截至到4月下旬，复工率已经达到90%以上。企业产能利用率已逐渐恢复，4月中下旬多个被调研企业产能利用率已处于饱和状态，反映当前订单生产可以到4月底或5与中上旬，后续不确定性较大。
　　◆出口订单量普遍下滑，但不同行业间存在较大差异，生活必需品、高科技产品订单下滑较小，但投资品、可选品订单下滑较大，企业应对有限。有企业反映3月中旬开始出现海外订单退单情况，也有的反映不是退单而是延期较多。不同行业之间订单情况存在较大差异，调研显示，箱包、服装等产品订单目前下滑水平较大，同比下滑70%-80%，投资类商品下滑幅度其次，如光伏设备下滑50%左右，生活必需品下滑10%-20%，电子等高新技术产品下滑10%左右。海外地区欧洲订单受影响较大。调研企业尝试通过国内市场、线上销售、出口投保的方式来对冲出口订单的相关风险。
　　◆企业有被动补库存现象，原材料的价格有所下行，部分考虑进口原材料国产替代；企业投资意愿不高。疫情导致物流停滞，企业被动增加库存，被调研企业基本上按单生产，不会盲目补库存。2月份原材料价格有所上涨，但3月份后原材料价格明显下降，短期内进口原材料有部分储备，但企业目前普遍在寻找替代品。被调研企业投资意愿不强，有的企业不会改变年初预算投资，但投资会延迟约一个季度。有的企业会比年初预算大幅消减投资规模。企业融资利率下行，利率在基准或以下，但融资仍需要担保，大小企业融资难度分化。
　　◆目前失业问题尚不严重，但出口下滑将加剧未来失业风险，不排除民工“荒”或向民工“慌”转变的可能。被调研企业反映2、3月份受疫情影响，很多务工人员没有返工，招人还是存在一定难度，但3月份后，招工难度明显好于往年同期，可能部分反映了小企业用工量减少。失业问题目前尚不严重，有企业比较担心5月份后，订单不足，或将减少员工上班时间，但不排除小的企业采取裁员措施。政府在通过多种减免社保费、免租金、返还失业保险金等多种手段帮助企业渡过难关。