光大证券-2020年4月PMI 数据点评：警惕外贸脆弱的次生风险-200430

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　　◆要点
　　4月中国制造业PMI较3月下滑1.2个百分点至50.8%，非制造业PMI较上月回升0.9个百分点，达到53.2%。与过去10年同时期的制造业PMI分项指数平均值比较而言，4月的新订单、生产和原材料库存分类指数都要弱于历史均值。新出口订单再次大幅下滑，新订单也相对疲弱，制造业被动补库。
　　虽然随着制造业和建筑业的复工，就业情况有所改善，但用工大头的服务业就业情况仍然较差，4月份的失业率可能落于5.5%附近。外贸行业受疫情影响超一个季度，需要警惕外贸脆弱对行业和就业带来的次生风险。
　　光大供给侧压力指数大幅下行，这表明3月份上游的景气回升只是昙花一现。PMI所隐含的4月PPI或进一步滑落至-3.0%，企业盈利仍有压力。在需求端复苏还需时日的情况下，仍需支持企业以及居民的“纾困”政策出台。