德邦证券-德研晨报-200515

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　　国内要闻：
　　深化供给侧结构性改革。中共中央政治局常务委员会昨日表示，要深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。要发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关，强化关键环节、关键领域、关键产品保障能力。要在做好常态化疫情防控的前提下，继续围绕重点产业链、龙头企业、重大投资项目，打通堵点、连接断点，加强要素保障，促进上下游、产供销、大中小企业协同复工达产。
　　海外要闻：
　　特朗普表示可能会切断中美全部联系。特朗普表示在新型冠状病毒问题上，他与中国的关系进一步恶化。现在没有兴趣与中国对话，甚至暗示会切断与中国的整个关系。此前特朗普威胁要对在美国境外生产商品的美国公司征收新税，这是特朗普政府为迫使供应链从中国转移出来，并设置新的贸易壁垒可能采取的另一项举措。
　　市场跟踪：
　　国内市场：A股震荡下探，三大股指均跌1%左右。上证指数收盘跌0.96%，深证成指跌1.02%。两市成交额仅6000亿元。北向资金全天净卖出13.25亿元，其中深股通净买入3.25亿元，尾盘加速流入。
　　海外市场：受多方消息扰动，昨日美股波动上涨。道琼斯工业指数上涨1.62%，标普500指数上涨1.15%，纳斯达克指数上涨0.91%。
　　行业观点：
　　纺织服装：2020年3月化妆品和服装分别同比-11.6%/-34.8%，增速环比分别+2.5百分点/-3.9百分点。由于2019年的暖冬和2020Q1的疫情，服装受到较大影响，2月份销售基本只有往年2成，3月份恢复到往年的5-6成，4月份基本恢复开业，但销售情况持续波动。67家A股公司2019年共实现营收2337.6亿元，同增3.8%，增速同比放缓6.9百分点；归母净利润149.1亿元，同降15.5%。20Q1板块总收入同降29.0%至395.6亿元，归母净利润同降69.6%至16.6亿元，销售受较大影响但人工等相关费用仍较刚性，因此下滑显著。运动品牌在其中显示景气度更高，Q1安踏/李宁终端流水下滑幅度在15%-20%左右。4月预计恢复表现好于3月。市场行情上也反映出对运动服饰产业链更为看好，相对跌幅小于服装板块整体。
　　传媒：昨日，受多部门联合发布电影行业税费免征政策影响，电影股午后集体拉升，但持续性不强。上周五，国务院发布指导意见提出采取预约、限流等方式开放影剧院等密闭式娱乐休闲场所。虽然二级市场对此反响并不强烈，但行业在疫情之后已出现明显的边际改善。我们认为，当下二级市场对相关标的的关注点仍聚焦在行业全面复工之后的票房恢复情况，尤其是头部影片投放意愿的不确定性或将进一步放缓票房的恢复过程。但从放映端产能出清的角度看，现金流良好的头部院线公司却是相对受益的，市场集中度或将提升，我们建议关注相关标的的短线机会。
　　风险提示：市场剧烈波动，系统性风险发生