光大证券-2020年4月经济数据点评：生产因赶工加速，但消费弱于预期-200515

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　　4月份经济数据仍表现出分化趋势，其中生产和投资恢复较快，但消费恢复较慢。地产和基建投资反弹明显，预计后续的可持续性也较大，但制造业投资受出口下行预期和对经济前景的不确定性影响下恢复低于市场预期，预计先进制造业继续稳步复苏。受地产、基建反弹和出口赶工影响，工业增加值反弹较快。4月社消零售同比降幅从3月的-15.8%进一步缩窄至-7.5%，汽车、办公、化妆品恢复较快，但整体回复弱于预期。服务业恢复缓慢以及农民工回城推动失业率超季节性上升，关注后续出口下滑可能带来的失业风险。