光大证券-光大宏观十日谈：关注中美贸易进展-200517

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　　要点
　　随着美国疫情得到一定控制，对中美贸易进展的担忧再次扰动市场。从目前的关税豁免和贸易数据来看，中美经贸第一阶段协议仍在有序履行中：第三批2000亿美元清单的豁免通过率为34.1%，虽然低于第一批的43%、第二批的46%，但是豁免通过率处于逐步上升过程中；第一批关税豁免清单到期后得到延期的比例有所下降，但由于其绝对金额仅为2.6亿美元，也不能仅因此而进行过度解读；中国对美国关税豁免力度加大，中国对美国的第二批600亿美元商品关税豁免比例为20%，远高于第一批500亿美元的5%。但是疫情冲击叠加下半年美国大选，未来中美贸易摩擦有升级风险。
　　经济向常态恢复，基建逐步发力。发达国家用电量有所回升，但离正常水平仍有一定距离。中国30城商品房成交面积同比一度接近转正，但是在五一假期之后，同比降幅有所扩大，地产销售未持续回暖显示目前可能仅是“小阳春”。挖机销量再度大增，4月同比增长60%，或显示以基建为代表的建筑业进一步回暖。高炉开工率上升，钢材库存快速下降。电厂耗煤量接近6年最大值，部分为天气因素。