光大证券-2020年4月财政数据点评：赤字率或上升较多-200519

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　　2020年4月一般公共预算收入同比下滑15.0%（前值-26.1%），其中税收收入同比下滑17.3%（前值-32.3%），非税收入同比增长1.0%（前值-2.1%）。分税种来看，增值税、企业所得税、个人所得税收入降幅收窄，消费税收入开始反弹，进出口相关税种收入同比增速仍为负增长，随着地产销售和投资明显改善，地产相关税种收入明显改善。疫情对经济冲击最差时刻或已经过去，部分经济数据反弹，带动部分行业税收降幅收窄或反弹，进出口相关税种虽仍会对整体税收收入形成拖累，但预计税收收入最差的时刻或已经过去，后续降幅有望继续收窄。在“六保”政策下，4月财政支出开始发力（4月一般公共预算支出同比增长7.5%），社会保障和医疗支出反弹明显，财政赤字规模扩大（1-4月累计财政赤字1.1万亿，同比增长280.1%），随复工推进，预计后续“宽财政”将会逐步体现出来。
　　基于我们的预测，2020年全年一般公共预算收入同比下降3%左右，假设一般公共预算支出同比上升5%，今年预算内财政赤字率将达到6.4%，如果考虑到2万亿元的调入结转结余资金，那么预算内财政赤字率可能约4.4%。如果考虑到专项债、将发行的特别国债，以及城投债、政策性银行债、PSL等准财政行为（预计专项债发行3.3万亿，特别国债1万亿，城投债净融资量1.8万亿，政策性银行债净融资量1.5万亿），2020年广义财政赤字率可能突破13%。