光大证券-2020年政府工作报告点评：底线思维，扩张中有克制-200523

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　　◆《2020年政府工作报告》坚持以高质量发展为导向，坚持以供给侧改革为主线，坚持推进三大攻坚战。在前两年经济下行压力较大情况下，今年形势比之前更加严峻、复杂，在此情形下政策方针大方向没有改弦更张，但是具体政策措施的针对性很清晰。
　　◆报告以实事求是的态度没有设定经济增长目标，但《报告》突出强调底线思维，强化保就业和保民生，就业政策全面强化。保市场主体是保就业和民生的根本，会议强调从降税降费、降成本，金融支持三方面来帮助企业渡过难关，留得青山。
　　◆为完成底线政策，宏观政策表现为扩张，但积极的同时又有一定的克制。财政政策强调“积极的财政政策要更加积极有为”，预计广义财政赤字率或突破14%，关注后续创新性转移支付。货币政策强调灵活适度，预计全年信贷增速在12.5-13.0%，全年社融增速在12.0-12.8%，关注后期货币政策工具创新。