光大证券-2020年5月PMI数据点评：复苏缓慢但信心正走出低谷-200531

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　　◆要点
　　5月中国制造业PMI较4月下滑0.2个百分点至50.6%，显示经济复苏步伐仍相对缓慢。与过去10年同时期的制造业PMI分项指数平均值比较而言，5月的新订单、生产和原材料库存分类指数都要弱于历史均值。新出口订单和新订单环比改善，但出口订单仍处于历史低位。而非制造业PMI较上月回升0.4个百分点至53.6%，但用工大头服务就业仍然缓慢，需要政策扶持。
　　虽然经济复苏步伐仍然缓慢，但企业信心低谷已经过去，并呈现积极势头。非制造业业务活动预期和制造业活动预期皆处于2019年以来较高水平，这可能表示撑过疫情“寒冬”下来的企业对疫情消退后的市场充满期待。
　　光大供给侧压力指数企稳，表明5月上游经营活动稍有回暖。不过PMI所隐含的5月PPI或进一步滑落至-4.0%，企业盈利仍有压力。在需求端复苏还需时日的情况下，做好“六稳”落实“六保”极具前瞻。