光大证券-多部委加强中小微企业金融服务的发文点评：从体制机制上疏通资金堰塞湖-200602

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　　◆要点
　　6月1日，央行联合多部委下发加强中小微企业金融服务的文件。文件始终贯穿企业稳岗责任，可以说是今年六保任务中“保居民就业”和“保市场主体”的有机结合和重要落实。文件囊括货币、财政及资本市场等一揽子工具并具有极强的结构特征，其中央行直达实体企业的货币政策工具在《政府工作报告》后终于落地。
　　继再贷款再贴现后，央行创设普惠小微企业信用贷款支持计划（再贷款资金额度4000亿），资金直达实体企业，有望支持近万亿的普惠小微企业信用贷款。信贷总量方面，央行政策储备工具充足，“应延尽延”要求将极大延迟企业本息偿还压力，但银行利润或将承压。
　　在短期支持政策外，我们更关注小微金服的体制机制改革。如对政府融资性担保、国家融资担保基金等绩效考核机制改革，财政有望发挥更大政策性作用，填补金融机构的不足。而金融科技将赋能小微金融服务，银行的内外部考核机制改革也有望克服资金堰塞湖的最大障碍。
　　向前展望，未来仍存在降准空间，央行也会通过OMO和MLF等操作向银行提供适度流动性，但年内央行下调政策利率的概率和幅度会较前期下降，银行内部转移定价优惠或引导小微企业融资成本结构性下行。