东兴证券-信用债周报：信用债跟随大幅调整，“熊平”了吗？-200601

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　　核心观点：
　　市场:本周债券发行净融资额上升，银行间品种交易量下降
　　本周一级市场债券总发行量16300亿元，较上周有所上升，净融资额上升至8822亿元。新发行债券主要分布在建筑业、电力、煤气及水的生产和供应业、建筑业、综合类等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周有所上升，发行期限集中在1年以内、1-2年、3-4年和5-6年。债券取消发行的行业集中在房地产Ⅱ、银行、运输、资本货物、材料Ⅱ、能源Ⅱ等。房地产债本周发行额度较上周有所上升。
　　本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周有所下降。中短期票据收益率上行，信用利差缩窄，等级利差多数缩窄，期限利差高评级缩窄。城投债收益率上行，信用利差缩窄，等级利差走势不一，期限利差高评级缩窄，其他评级走阔。企业债收益率上行，信用利差缩窄，等级利差多数缩窄，期限利差缩窄。
　　违约事件：本周0支债券违约，较上周减少1支
　　本周主体评级下调企业2家，0支债券出现实质违约，数量上比上周减少1支。截至本周末，5月份有1个新增违约债券主体。近两周，因公司流动性困难尚未全部解决,未能按期全额兑付“15东旭债”本息,构成违约。
　　基本面：经济边际改善，货币政策扰动债市
　　从高频数据来看经济继续改善，通胀预短期回落，资金面继续收紧。人民币贬值压力制约货币政策，债市出现大幅调整。
　　一周要闻:
　　宏观经济数据：1-4月全国规上工业实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4%；4月，规上工业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%。4月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2168亿美元，支出1762亿美元，顺差406亿美元。
　　资本市场：上交所：适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。
　　风险提示：经济数据超预期，疫情反复