西部证券-基金产品研究：新能车ETF（159806），绝对、相对皆相宜-200610

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核心结论新能源西部证券车板块配置窗口已经出现。

2019年是新能源汽车板块基基金产品研究本面的底部，从市场一致预期来看，未来三年新能车板块保持快速增长，2022年将累计增长134%，年复合增速有33%。

基于对国内和欧洲需求的判断，4-5月很有可能是全年电动车销量和新能车ETF（159806）增速的最底部，板块的配置窗口已经出现。

新能车ETF（159806）业绝对、相对皆相宜绩基准为中证新能源汽车指数。

中证新能源汽车指数涉及锂电池、充电桩、新能源整车等，2019年为指数价格西部证券底部，去年底开始反弹，目前未超前期高点。

新基金产品研究能车ETF（159806）以该指数为业绩基准，已由国泰基金今年3月发行。

新能车ETF新能车ETF（159806）（159806）的价格仍处未来3年价值区间中枢之下。

从模拟的新能车ET绝对、相对皆相宜F价格序列来看，2018~2019年的价格底部在0.64元/份附近，假定0.64元的底部价格是2019年基本面底部的参考，考虑未来年份的增长，2020年基本面将对应着0.93元/份的价值，2021年基本面价值1.22元/份，2022年基本面价值1.5元/份。

从中长期投资角度，未来3年的基本面增长尚未在当前价格中完全体现，值得配置，西部证券相对6月5日收盘价1.12元/份，业绩透支至2022年基本面，新能车ETF年内最高还可上涨33.6%。

新能车ETF（159806）上市时基金产品研究机留有绝对收益空间。

该产品今年3月20日上新能车ETF（159806）市，时机选择非常优秀，上市后最低价0.868元/份，发行时点价格接近2020年基本面价值，在价格没有过度透支未来基本面的状态下上市交易，给持有的投资者留下了绝对收益空间。

动态仓位管理可以控制持有期绝对、相对皆相宜回撤。

以T西部证券TM基本面价值为ETF价格波动下限，T+2年基本面价值为价格波动上限，逆向管理仓位，可以提高配置新能车ETF（159806）的夏普比率，控制回撤。

风险提示：板块增速不达预期，导致基于增速的价值定价出现偏差，可能使得ETF价格出基金产品研究现高估。