光大证券-2020年5月金融数据点评：6月为政策观察期-200610

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要点央行发布5月金融信贷数据，新增人民币信贷1.5万亿，新增社融3.2万亿，基本符合光大证券预期。

人2020年5月金融数据点评民币信贷方面，企业中长期贷款显著同比多增，信贷或流向基建和先进制造业领域，而近期30大中城市商品房成交面积开始超过去年同期，6月居民中长期贷款或更趋改善。

人民币存款方面，5月居民、企业和财政存款均显著同比多增，企业活期存款增速回升至6.3%（6月为政策观察期前值4.7%），或表明前期信贷支持政策奏效，资金状况明显改善。

受地方专项光大证券债集中发行驱动，社融增速反弹至12.5%，为过去两年新高。

5月初至今债2020年5月金融数据点评市波动较大，10年期国债收益率上行近30bp，与5月汇率贬值较快、前期债市杠杆走高带来货币政策边际趋紧有关。

近期北京银保监局局长指出存在企业贷款套利现象，在此背景6月为政策观察期下6月或为政策观察期，货币政策或仍保持略紧平衡操作状态并加大对违规行为监管，央行或通过“加量不减价”的方式开展流动性操作，期待月中央行超量续作MLF，而6月下调政策利率的概率较低，LPR亦同步稳定。