兴业证券-利率回顾：配置盘入场，债市情绪修复-200613

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投兴业证券资要点资金面：小幅收敛，关注下周MLF续作。

本周DR007运行在1.91-1.98%的狭窄区间利率回顾，R001先升后降运行在1.56-1.93%的区间，两者从日均水平来看较上周小幅收敛。

周一有5000亿MLF到期，央行配置盘入场公共称将于6月15号左右对本月到期的MLF一次性续作，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

周一至周五央行均开展了逆回购操作，考虑进MLF债市情绪修复全周公开市场累计净回笼3000亿。

下周一央行MLF操作的量价情况值得兴业证券关注。

一级市场：利率回顾需求尚可。

本周新发行利率债4324亿，利率债净供给2747亿，各券种发行配置盘入场量环比均有所提升，导致本周利率债净供给大幅回升。

本周一级市场情绪和二级市场走势相似，周一和周四需求相对债市情绪修复较好，其余几个交易日相对平淡。

整体而言，农发各期限需求都较旺盛，国开债7年较兴业证券好，其余期限稍差，指向配置盘的票息偏好明显。

二级市利率回顾场：债市转暖，配置力量入场。

配置盘入场经过上周的剧烈调整后，债市情绪有所修复，1年以上期限收益率均有所下行。

具体而言，周一到期的MLF并未债市情绪修复续作，但央行一纸公告让市场“受宠若惊”，预期管理也好安抚市场也罢，至少说明央行对债市还是呵护的，当天200205下行3.25bp。

周二市兴业证券场相对平淡，监管压降结构性存款规模的新闻是市场关注热点，此举对市场影响偏中性，当日200205小幅上行0.25bp。

周三通胀和金融数据出炉，揭示的增量信息有限，市场对数据反馈也较有限，当日20020利率回顾5小幅下行0.25bp。

周配置盘入场四隔夜美联储议息会议表示2022前不会加息，首次影响国内债市早盘走强，午后风险资产下跌带动长端利率进一步下行，当日200205大幅下行5.25bp。

周五隔夜美股暴跌，导致早盘债市走强，午后随着A股反弹，长债收债市情绪修复益率有所回调，当日200205上行0.75bp。

本周十年国开活跃券200205累计下行7.75bp，十年国债活跃券200006累计下行9.5bp，国债下行幅度大于国开，十年国开老券下行幅度大于200205，以兴业证券及7年下行幅度较大，都指向配置盘的买债动能强过交易盘，大跌后的配置价值显现是本周债市走强的根本因素，央行呵护和海外风险偏好摆动是催化因素。

期限利差：曲利率回顾线牛平。

本周国债10-1利差缩窄8配置盘入场bp至69bp，国开10-1利差缩窄7bp至88bp。

受债市情绪修复制于存单利率继续攀升，1年国债和国开收益率下行阻力较大，而长端情绪明显回暖，导致期限利差继续压缩。

牛平的走势兴业证券指向基本面持续回暖的预期仍不牢固，海外疫情潜藏着较大风险点。

风利率回顾险提示：国内和海外基本面改善超预期。