东兴证券-信用债周报：基本面修复趋势不改，宽信用继续发力-200615

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核心观点：市场:本周债券发行净融资额上升，银行间品种交易量上升本周一级市场债东兴证券券总发行量10076亿元，较上周有所上升，净融资额上升至3053亿元。

新发行债券主要分布在综合类、建筑业和电力、煤气及水的生产和供应业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周上升，信用债周报发行期限集中在1年以内、3-4年和5-6年。

债券取消发行的行业集中在房地产Ⅱ、公用事业Ⅱ、银行、运输、资本货物基本面修复趋势不改、零售业、商业和专业服务等。

房地产债本周发行额度较上宽信用继续发力周有所上升。

本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较东兴证券上周有所上升，中短期票据收益率短期上行，中长期下行，信用利差中短期走阔，长期缩窄，等级利差多数走阔，期限利差缩窄。

城投债收益率下行，信用利差走阔，等级利差多数缩窄，期限利差走信用债周报势不一。

企业债收益率下行，信用利差走阔，等级利差走势基本面修复趋势不改不一，期限利差走阔。

违约事件：本周1支债券违约，较上周减少2支本周主体评级下调宽信用继续发力企业2家，1支债券出现实质违约，数量上比上周减少2支。

东兴证券截至本周末，6月份有1个新增违约债券主体。

近两周，北京信威因公司为海外项目提供担保陆续发生担保履约,且公司正在进行的重大资产重组程序复杂,公司融资能力受限，公司整体资金压力大,无法按期兑付PPN的本息，涉及债券“15信威通信PPN003”、“15信威通信PPN002”、“15信威通信PPN001”；截至付息日日终（6月11日），银行间市场清算所股份有限公司未收到青海盐湖工业股份有限公司支付的付息资金,债券名称信用债周报“15盐湖MTN001”。

基本面：国内新发地爆发二次疫情引忧，长期基本面改善之基本面修复趋势不改势不改5月进出口数据超预期，通胀数据不及预期，PPI或触底。

金融数据基本符合预期，宽信用继续推进，货币政策宽松宽信用继续发力仍会维持，但央行为打击资金空转，压降结构性存款，使得债市波动加剧。

上周截止目前北京地区四天确诊东兴证券新冠79例，均与新发地市场有关，河北、辽宁、四川三省出现与北京确诊相关病例，疫情二次爆发，但精准防控不伤全局，将是中国抗疫常态。

一周要闻:宏观经济数据：以美元计，2020年5月我国出口金额2068亿美元，同比-3.3%（市场预期-9.8%），较前值下降6.8个百分点；进口总额1439亿美元，同比-16.7%（市场预期-9.4%），较前值下信用债周报降2.5个百分点。

5月，CPI同基本面修复趋势不改比上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点；PPI同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。

5月新增人民币贷款14800亿元，社融存量同比增长12.5%，M2同比增长宽信用继续发力11.1%。

资本市场：创业板改革并试点注册制相关制度规则正式施行，相关规章制度主要包括精简优化创业板首次公开发行股票的条件、对注册程序作出东兴证券制度安排、强化信息披露要求，严格落实发行人等相关主体在信息披露方面的责任等。

风险信用债周报提示：经济数据超预期企稳，中美关系不确定性。