东兴证券-固定收益周报：疫情担忧再次上升，债市或现脉冲响应-200615

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央行公开市场操作：本周6月8日-12日，央行连续5天开展7天逆回购操作，累计操作金东兴证券额4200亿元。

无逆回购到期，固定收益周报故实现净投放4200亿元。

另外，为加强预期管理，促进公开市场操作时间与金融市场运行时间更好衔接，疫情担忧再次上升央行决定自2020年6月12日起，将每日开展公开市场操作的时间从工作日上午9:15-9:45调整为9:00-9:20，9:20发布《公开市场业务交易公告》披露操作结果。

如当日不开展操作，则将在上午债市或现脉冲响应9:00发布《公开市场业务交易公告》说明相关情况。

地方政府债券东兴证券一级发行：按照发行日统计，本周（6月8日-6月14日）我国地方政府债发行较上周有所提升。

共计发行19只债券，发行固定收益周报金额为984.3亿元，发行金额较上周增加519.82亿元；使用可比口径统计，本周我国地方政府一般债净增加37.35亿元，地方政府专项债净增加482.47亿元。

二级市场交易：货币市场:本周前两日DR007走势相对平稳，保持在1.9疫情担忧再次上升%附近。

从利差看，本周R007与CG007和DR007的利差几乎均维持较低的水平，无大幅波动；6月8日R007和DR007的利差为负，随后4日均为正；6月12日CG007与DR007债市或现脉冲响应的利差拉高至13BP。

利率市场：本周（6月8日-6月14日东兴证券）长短期利率均呈现下行趋势，长期利率下行幅度大于短期利率。

其中，1年期品种下行2.97BP，3年期品种下行9.25BP，5年期品种下行5.68BP，7年期品种下行11.5固定收益周报BP，10年期品种下行10.24BP。

债市投资策略：我们仍维持前期“经济弱复苏+货币宽松+风险事件”的局势判断，货币宽松主要表现为降准及L疫情担忧再次上升PR下台阶，具体时间难以把控，且市场有一定的预期，经济复苏进度及风险事件或轮流成为主要矛盾，近期疫情有反复的迹象。

多数风险事件只引债市或现脉冲响应起债市脉冲式波动，对基本面影响较大风险事件是例外。

今年风险事件较多但不确定性大，短期风险事件是复工后疫情反复情况，中期为大选前中美摩擦或许加剧，长期来说包括欧洲在内的主权债务危机正东兴证券在酝酿。

大部分风险事固定收益周报件只会引起债市的脉冲式响应，短期内波动较大，难以影响债市的中长期趋势，而会对经济基本面产生持续影响的风险事件可能有尾部效应，比如19年中美贸易摩擦。

近期中外疫情都出现疫情担忧再次上升了反复，但更要关注对基本面影响。

上周美国股市大跌，市场解读是因为美国部分地区（20州左右）疫情出现了反复，新增确诊持续向上，这与美国隔离政策较宽松以及近期街头抗议有关，但美国二次爆发难以打断美国复产复工进程，二次停工概率不高，一是美国医疗系统尚未超债市或现脉冲响应负荷，二是民众配合度不高，三是为了大选特朗普总统一直在催促复产复工。

北京市近日连续暴发新冠肺炎确诊病例和核酸检测阳性病例，且都与新发地批发市场关联，北京市丰台区花乡地区升级为高风险地区；大兴区林校路街道、高米店街道、东兴证券西红门地区，西城区金融街街道升级为中风险地区。

政府果断出手应对，部分地区恢复二级固定收益周报响应防控措施进入社区需测体温。

目前看对农产品流通和价格可能产生一定影响，对经济基本面影响仍有待观察，后续更应关注基本面恢复斜率，若无较大影响，此次反复对债市影响大概率为脉冲式，风险提示：全球疫情担忧再次上升经济下行超预期，抗疫政策超预期。