华泰证券-评“国内国际双循环互促”的新发展格局：“双循环”与经济发展模式升级-200629

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核心观点我们认为，“以国内大循环为主体、国内国际华泰证券双循环相互促进”的新发展格局，可能是十四五期间的重要指导方向。

外部环境复杂化，内部确立高质量发展目标，是“双评“国内国际双循环互促”的新发展格局循环”的时代背景。

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内需力量能否支撑国内经济大循环还需要分配机制改革华泰证券等配合，坚持房住不炒。

资本市场是联结产业升级和居民财富的评“国内国际双循环互促”的新发展格局核心纽带。

当然，“双循环相互促进”，“双循环”与经济发展模式升级意味着仍需坚持主动加大开放、以开放促改革。

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供给端：资源、人力、技术、资本四要素协同发展供给端需要完善各类生产要素的培育、流通、投入、回报路“双循环”与经济发展模式升级径，响应内需结构变化。

重点城市华泰证券群建设打通城际的产业、资源、人才循环流通障碍，在产业布局上发挥集聚效应。

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加强关键技术自主可控建“双循环”与经济发展模式升级设，实现从资本密集型向技术密集转型。

主动加大开放、创造公平竞争环境，适应资华泰证券本双向流动的常态。

未来进一步强化产业链生产评“国内国际双循环互促”的新发展格局技术的自主可控，加强资本市场等基础制度建设，形成实体与资本市场的良性联动。

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在国内大循环为主的框架下，“双循环”与经济发展模式升级外汇储备和汇率的波动性或在可控范围内适度加大。

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风险提示：评“国内国际双循环互促”的新发展格局外需下行压力过大，干扰国内政策改革进程；政策顾虑地产等资产价格波动过大，改革推进速率慢于预期；大国博弈等外部因素，对生产要素自主可控形成挑战。