光大证券-区域财政专题研究之十一：2019年直辖市政府债务全扫描-200630

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截至2019年末，全国地方政府债务余额为21.31万亿元，债务率为82.9%，低于国际通行的100%-120%的警戒标准，负债率为39%，光大证券低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平。

本文详细梳理了北京、天津、重庆、上海4个直辖市共计87个市辖区县的经济、财政、债务数据，以期观察各市辖区县的债务区域财政专题研究之十一风险水平。

◆直辖市政府2019年直辖市政府债务全扫描债务扫描从四个直辖市截至2019年末的政府债务情况来看，天津、重庆、上海、北京的负债率分别为35.16%、23.74%、15.00%、14.03%，均低于全国平均水平。

除债务余额、债务率外，我们还计算了“债务余额/债务限额”，这一光大证券指标反映了地方政府的举债空间。

◆天津市（16个市辖区）天津市各市辖区2019年末区域财政专题研究之十一的政府债务余额最高的滨海新区为1429.91亿元，而债务余额最低的和平区为24亿元。

天津市各市辖区2019年直辖市政府债务全扫描债务率处于2%至62%之间。

天津市各区光大证券县使用债务限额程度均超过98%，河西区、河东区、河北区、和平区等四地2019年末债务限额已用满。

◆重庆市（39个市辖区县）重庆市各市辖区县区域财政专题研究之十一2019年末的政府债务余额分化较大，债务余额最高的两江新区为397.6亿元，而债务余额最低的城口县仅为29.5亿元。

重庆市各市辖区负债率处2019年直辖市政府债务全扫描于5%至56%之间。

重庆市各区县使用债务限额程度均超过97%，有6个区县2019年末债光大证券务限额已用满，除此之外还有28个区县的使用债务限额的程度超过99%。

◆上海市（16个市辖区）上海市各市辖区2019年区域财政专题研究之十一末的政府债务余额最高的浦东新区为921亿元，债务余额最低的青浦区为74.4亿元。

上海市各市辖区负债率2019年直辖市政府债务全扫描处于5%至54%之间。

上海市仅有光大证券1个区使用债务限额程度超过90%，即为金山区，93.11%的债务限额已被使用。

◆北京市（16个市辖区）北京市各市辖区2019年末的政府债务余额分化较大，债务余额最高的朝阳区为6区域财政专题研究之十一27.71亿元，而债务余额最低的西城区仅为0.14亿元。

北京市各市辖区债务处于0%2019年直辖市政府债务全扫描至47%之间。

使用限额程度超过90%光大证券的市辖区有5个。

◆风险提示部分市辖区县2019年经济、财政数据尚未披露完全，利用2018年数据代替的方式与真实情况产生偏差；警惕债务限额使用过满的地区，该部分地区举债空间相对较小区域财政专题研究之十一；此外，还需要警惕化解地方政府隐性债务时对区域经济造成的下滑压力。