光大证券-2020年二季度利率债发行回顾与下半年展望：本季发行量创历史新高，下半年发行压力仍不小-200702

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◆回顾：本季发行额创历史新高，光大证券发行利率5月开始上升二季度共发行利率债5.26亿元，其中国债、地方债、证金债分别为1.80、1.88和1.58万亿元，本季发行额创下了历史新高。

发行利率方面，从2019年11月至今年4月利率债发行利率呈持续下降态势，但从5月开始，利率债发行利率出现反弹，截至6月底发行利率已经比4月底上升了35bp2020年二季度利率债发行回顾与下半年展望左右，但仍比年初低逾30bp。

国债发行以关键期限为主，关键期限品种占国债发行总规模的66.3%，抗疫特别国本季发行量创历史新高债6月中旬启动发行。

地方债单月总发行量在5月创历史新高，再融资券增加较快，发行期限继下半年发行压力仍不小续拉长，10年期及超长期品种占比合计达80%，专项债用于基建领域资金占比接近70%。

证金光大证券债本季同样创单季发行新高，进出口债发行规模明显加大。

◆展望：下半年总发行2020年二季度利率债发行回顾与下半年展望量达9万亿元，净融资额则在5.8万亿左右，发行压力仍然不小国债方面，下半年剩余发行额度较高，后续发行压力较大，7月抗疫特别国债将发行完毕。

地方债方面，下半年总发行量接近3万亿元，2019年集中于前三季度发行的节奏难以重现，四季度应还会有本季发行量创历史新高一定额度发行。

证金债方面，下半年总发行量将超过2万亿元下半年发行压力仍不小，净融资额也将达到1.2万亿元左右，但相比较上半年，证金债的发行压力将有所降低。

下半年利率债总光大证券发行量在9万亿元左右，预测7月、8-9月、10-12月利率债发行规模分别在1.5、1.75、1.35万亿左右。

◆风险提示目前境外疫情蔓延有加剧迹象，境内也有一定反复；目前经济处于稳步复苏阶段，但诸2020年二季度利率债发行回顾与下半年展望多不确定性仍存。