华泰证券-6月宏观经济数据预测： 经济增速有望重回正增长-200703

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核心观点我们预计6月社零消费当月同比转正华泰证券、投资增速累计跌幅继续收窄、工业增加值增速基本持平5月份。

综合来看6月宏观经济数据预测，二季度各项需求恢复速度逐渐超过工业生产，我们认为三季度净出口或将承受下行压力，而投资数据继续回升弹性有限。

我们认为，二季度GDP增速可 经济增速有望重回正增长能在+1.8%~+2.3%区间。

今年三季度，经济增长的上行弹性将主要看海外经济重启情况，可选消费修复的力度，以及基建/地产等传统需华泰证券求侧项目的持续强度。

6月工业增加值同比或基本6月宏观经济数据预测持平5月份，基建地产投资扰动增多高频数据显示，从同比增速角度，6月份各行业生产较5月份有改善、也有回落，结构上涨跌互现。

我们预计6月工业增加值同比+4.5%，基本持 经济增速有望重回正增长平5月份。

今年4-5月，社零消费、基建等方面需求的复苏速度已逐渐超过生产，预计下半年机械设备、专用设备、医疗设备等华泰证券行业有望率先进入主动补库存。

我们预计1-6月整体固定资产投资增速为-4.2%；预计制造业投资累计同比-12%，地产投资累计同比16月宏观经济数据预测.3%，基建投资累计同比-1.8%。

预计6月社会消费品零售总额同比转正我们预计，餐饮业、线下零售等领域环比回升幅 经济增速有望重回正增长度将持续强于历史季节性表现。

叠加“618”购物节等刺激拉动，华泰证券6月份社零消费当月同比增速有望转正，预计将达+2.6%。

从全国维度看，可选消费加速修复6月宏观经济数据预测的态势较为明确，但失业率处于高位、居民收入预期下行仍制约着消费意愿。

预计1-6月社零消费累计同比为 经济增速有望重回正增长-11.1%，社零累计同比转正可能要到今年四季度。

预计6月CPI同比2.7%、PPI同比-3.1%我们预计6月CPI环比0.2%华泰证券，同比2.7%。

农业部口径猪肉、蔬菜、水果价格环比6月宏观经济数据预测分别为4.3%、3.8%、-3.9%。

6月受南方降雨洪涝、国内局部疫情 经济增速有望重回正增长扰动，部分食品价格表现强于历史季节性。

虽然6月CPI或小幅反弹，但全年逐季走低趋势华泰证券未动摇，中枢或落在2.5%左右。

预计6月PP6月宏观经济数据预测I环比0.3%，同比-3.1%。

上游能源、黑色、有色金属环比涨幅较大，预计在全球经济重启、国内财政加码基建的大背景下，PPI下半年将 经济增速有望重回正增长震荡回升，不确定性来自于秋冬季节全球疫情二次反弹的风险。

美元计价，预计6月出口同比-1%、进口同比-7.2%我们预计6月份出口（美元计价）同比增速为-1%，进口同比增速为-7.2%华泰证券，贸易顺差或有所收窄，预计为592.1亿美元。

出口下6月宏观经济数据预测行压力将逐渐体现，我们判断6月份出口同比增速较5月份小幅回升，主要是从基数角度的考量。

影响进口同比走低的因 经济增速有望重回正增长素主要是外部供给能力的不足。

在当前背景下，对海外主要经济体，外贸端同时面临着“需求整体华泰证券衰退”和“供给（生产能力）短期整体下行”的冲击。

而国内供给>海外供给是近期外贸数据的6月宏观经济数据预测主导逻辑，使得出口下行幅度<进口下行幅度。

预计6月社融新增2.7万亿，M2同比11.1%我们预计 经济增速有望重回正增长6月信贷环比继续显著增长。

但在连续三个月信贷放量之后，银行储备项华泰证券目可能不如前期充足，同时套利等因素引起监管关注，银行贷款审查或趋于谨慎，因此同比增量可能有所收窄。

我们预计6月社融新增2.7万亿，信贷与企业债是当月主要增量6月宏观经济数据预测贡献。

6月份打击融资购买结构性存款套利是监管重点之一，压减结存规模、当月商品房销 经济增速有望重回正增长售走热、实体经济活力修复都意味着M2与M1剪刀差有望继续收窄。

风险提示：疫情持续影华泰证券响中小企业现金流，企业资本开支意愿持续受压制；疫情在全球范围内扩散，外贸受限，部分产品产生涨价压力；外需下行，影响国内相关产业链。